La ecuación australiana de apalancamiento de CFDs
Justin Grossbard, experto e investigador en la industria de divisas y CFDs en el sector de operaciones para operadores privados en Melbourne, examina los efectos potenciales de la restricción propuesta por ASIC y cómo los corredores australianos podrán mantenerse fuertes y considerar su servicio de alta calidad como un factor en la construcción de la lealtad del cliente.
El sector del trading de forex en Australia es sin duda uno de los éxitos de los servicios financieros para los particulares. Durante casi dos décadas, Australia ha establecido de manera consistente y pragmática su reputación y posición global como un punto de referencia para el trading de divisas y CFDs.
Una cultura corporativa de primera clase, una economía nacional floreciente, regulaciones cada vez más cautelosas y bien estructuradas para las empresas de trading electrónico y, sobre todo, estrechos vínculos comerciales con el "huevo de oro" de la industria cambiaria: China y la región de Asia y el Pacífico.
Recientemente, el regulador de servicios financieros no bancarios, ASIC, tomó la drástica decisión de hacer propuestas para restringir el método por el cual las compañías de derivados OTC pueden ofrecer ciertos productos de negociación apalancada de sus operaciones australianas que caen bajo las reglas de la Licencia Australiana de Servicios Financieros (AFSL).
Los aspectos más preocupantes de las propuestas hechas a los participantes de la industria son la posible restricción del apalancamiento de los productos de divisas y CFDs, y la otra es la restricción de la venta o suministro de cualquier producto derivado OTC a clientes extranjeros por parte de corredores australianos.
Aunque esto pareció suceder rápidamente, en los últimos años se ha especulado que el ASIC podría tomar medidas para seguir las decisiones europeas, y quizás más específicamente, las restricciones de apalancamiento de Japón tomadas hace más de 7 años.
El ejemplo del mercado de divisas japonés
Veamos cómo reaccionó Japón, un mercado de operadores especializados y analíticos igualmente conservador y orientado al mercado nacional, cuando el regulador nacional restringió su apalancamiento financiero. Ha creado un entorno más sostenible y seguro, que ha sido adoptado y bien recibido, los volúmenes han aumentado y las empresas extranjeras todavía no han logrado establecerse.
La opinión de muchos brokers en las jurisdicciones occidentales de la época anticipó una afluencia de clientes japoneses que querían evitar a los gigantes japoneses para beneficiarse del apalancamiento en Europa, Australia y Gran Bretaña que era mucho más alto que el 1:25 impuesto en ese momento, pero en realidad no pasó nada en absoluto.
Los traders japoneses no han abandonado los gigantes de Tokio. Dado el nerviosismo actual sobre el futuro de los mercados de divisas occidentales desde que entraron en vigor las restricciones de apalancamiento de la ESMA, y ahora las propuestas de Australia, se ha extendido una sensación de incertidumbre a las pequeñas y medianas empresas de corretaje. Muchos proveedores de tecnología cuyas soluciones se les proporcionan en base a la capitalización de volumen, e incluso las grandes empresas están preocupadas por una posible contracción del mercado y la reducción de los ingresos debido a la reducción del apalancamiento, así como por las restricciones de Google y Facebook sobre determinados anuncios.
A pesar de la falta de competencia internacional en Japón, los negocios están en auge para las empresas nacionales de divisas, y no hay pruebas de que los comerciantes japoneses estén tratando de comerciar con empresas extranjeras. Por el momento, conviene volver a principios de 2013, cuando la FSA japonesa haya establecido restricciones de apalancamiento para todos los participantes en el mercado japonés. De hecho, estas restricciones no han afectado a la amplia dominación de las empresas nacionales, no se han producido cambios importantes y ha prevalecido el statu quo. Esto podría servir de referencia para evaluar las decisiones actuales de la ESMA.
Entre enero y marzo de 2016, se negociaron 15.413.316 millones de yenes en el mercado extrabursátil entre empresas japonesas, lo que supone un aumento del 50,2% en comparación con el trimestre anterior y un récord hasta la fecha.
Por lo tanto, hay que tener en cuenta que Japón no es un mercado al que las empresas no japonesas puedan dirigirse, ni externa ni internamente. La industria de forex en Japón está totalmente centrada en el mercado nacional, pero representa entre el 35% y el 40% de todos los volúmenes de divisas al por menor en todo el mundo.
Cuando la FSA japonesa limitó el apalancamiento a 1:30, los traders japoneses aumentaron el margen con el que operan, en lugar de tener un margen mínimo y confiar en el apalancamiento.
El mercado interior japonés es tan fuerte que sus propias empresas se han retirado de otros mercados. Hace tres años, el Grupo MONEX vendió a los clientes americanos y australianos de su filial IBFX y dejó de utilizar la plataforma MetaTrader 4 en todos los mercados, centrándose en su propia plataforma.
¿Qué brokers permanecerán en Australia?
Por lo tanto, si pueden utilizarse como referencia, las restricciones de apalancamiento no deberían ser la preocupación más grave. Australia puede considerarse deseable para los traders privados de Australia y de toda la región del APAC que admiran a las empresas australianas.
De hecho, hay una ecuación muy interesante en juego aquí, cada broker australiano debe ahora probar los factores de riesgo de referencia y el impacto en su balance general de tres factores: una reducción del 40% en las pérdidas de clientes del 80%, mientras que los ingresos de los ganadores del 20% siguen siendo los mismos, una reducción del 25% en las ventas totales y una reducción del 25% en los ingresos.
Un consultor de gestión de riesgos en Australia nos dijo recientemente: "Esto se basa ahora en un apalancamiento de 50:1 y 20:1, no estoy seguro de que haya una relación lineal en el impacto financiero. Por supuesto, la mayoría de los corredores manejan un B-Book con una dimensión para crear un STP híbrido en el B-Book y utilizan la gestión de riesgos del A-Book, ya sea con o sin cobertura total del A-Book, y en su mayor parte, esto está fuera de discusión, porque no hay recursos, ni dinero en efectivo, ni capital". (Ver artículo: ¿Qué es el Libro A y el Libro B de los Corredores de Forex?)
Por lo tanto, puede ser hora de que el modelo completo de STP regrese, así que por supuesto, un corredor no puede ofrecer descuentos en el volumen de ventas a los comerciantes o IBs si sigue el camino establecido por las restricciones de la Ley Dodd-Frank que han impedido a los corredores de los EE.UU. trabajar con clientes extranjeros, teniendo que lidiar con las enormes reservas de capital para la presentación de solicitudes de regulación, entonces, ¿qué brókers se quedarán?
Recientemente ha habido un diálogo entre consultores y académicos sobre cómo han funcionado las reformas regulatorias en los Estados Unidos y qué podría suceder si otros reguladores avanzados como ASIC las siguen.
Hubo acuerdo general en que esto sería beneficioso para muchos operadores individuales, especialmente si son principiantes, pero los brokers serían los perdedores. Australia tiene alrededor de 65 brokers de forex, por lo que tal vez el panorama de la intermediación se verá afectado, las grandes empresas simplemente seguirán el camino de las que han permanecido en Estados Unidos, como Interactive Brokers, o atraerán a diferentes clientes que pondrán más capital en el margen con el fin de operar con menos riesgo, como en Japón.
Esto podría suceder en Australia, ya que los clientes de los brokers australianos de la región APAC aprecian la calidad de las firmas, su liderazgo y la estructura reguladora y comercial de Australia, que se encuentra entre las mejores del mundo.
Tal vez sea hora de que los brokers se centren en la calidad de su marca y en la fidelización de los clientes a medida que se implementan las reformas regulatorias.
