¿Su broker realmente ofrece protección de saldo negativo bajo ESMA?

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha puesto en marcha una serie de medidas para proteger a los clientes minoristas que negocian con productos apalancados. Las medidas de intervención sobre los productos, de conformidad con el artículo 40 del Reglamento sobre mercados de instrumentos financieros (MiFID II), incluyen, en particular:

  • Límites máximos de apalancamiento en la apertura de una posición por un cliente en particular que van de 30:1 a 2:1.
  • Una regla de cierre de margen sobre una base "por cuenta" (al 50% del margen mínimo requerido).
  • Protección de los saldos negativos "por cuenta".
  • Una restricción en los incentivos ofrecidos para operar CFDs.
  • Una advertencia de riesgo estandarizada, con el porcentaje de clientes individuales que pierden.
  • Prohibición de la comercialización, distribución o venta de opciones binarias.

¿Quién está protegido en caso de saldo negativo?

La ESMA y las autoridades nacionales competentes llegaron a la conclusión de que debe concederse protección del saldo negativo a las cuentas de negociación de los pequeños inversores para evitar que pierdan más que sus inversiones.

Los brokers de Forex utilizan diferentes fórmulas para implementar la política. Deben tener control sobre las cuentas comerciales. Por ejemplo, algunos corredores reembolsan la cantidad negativa cuando todas las posiciones mantenidas en una cuenta han sido cerradas, luego restablecen la cuenta a cero o establecen una regla de cierre de margen del 50%. La protección contra saldos negativos está diseñada como una red de seguridad en caso de que no se produzca la liquidación del margen o se retrase debido a un movimiento repentino de precios.

¿Ofrecen los proveedores de liquidez la misma protección contra los saldos negativos a los corredores?

Permítanme darles un ejemplo de los riesgos a los que se enfrentan los corredores de divisas debido a la cláusula de protección de saldo negativo:

Como todos ustedes saben, muchos corredores (creadores de mercado) no compensan su riesgo, sino que más bien toman el otro lado de las posiciones de sus clientes. Los problemas relacionados con la protección de los saldos negativos de los clientes se reducen para los corredores que utilizan este tipo de modelo. Otros corredores que operan con un modelo 100% STP tienen una cuenta ómnibus única con su proveedor de liquidez, en la que se compensan las exposiciones de sus clientes. Estas empresas corren mucho más riesgo al ofrecer protección de saldos negativos. Recuerde que estos últimos se denominan a menudo clientes "profesionales" con su contraparte L.P. correspondiente.

En enero de 2015, el Banco Nacional Suizo decidió eliminar la vinculación a tres años de su tipo de cambio con el euro, lo que provocó una volatilidad inesperada y una desorganización masiva de los precios en el mercado. Este evento, en sí mismo, obligó a muchos corredores a dejar de operar.

Supongamos que un broker 100% STP (A Book) posee USD 100,000 de su proveedor de liquidez y que dos clientes del corredor poseen USD 50,000 cada uno.

El primer operador abre 5 lotes largos en el USDCHF y el segundo abre 5 lotes cortos en el USDCHF al mismo tiempo. Ambos operadores deben mantener suficiente margen en sus cuentas con el corredor para mantener sus posiciones abiertas, mientras que el propio corredor no tiene exposición con su proveedor de liquidez, ya que las posiciones de los clientes han sido compensadas.

¿Qué habría pasado con el broker en este caso cuando el franco suizo experimentó un movimiento masivo que resultó en un repentino spread de 16.485 puntos sobre el USDCHF?

EUR CHF

Durante este movimiento tan volátil, la posición del primer operador habría sido liquidada y la cuenta habría caído en un saldo negativo de USD 32.425, mientras que el segundo operador seguiría teniendo su posición abierta con un beneficio de USD 82.425. De acuerdo con los requisitos de la ESMA, los brokers de forex deben ofrecer protección contra saldos negativos. En este caso, la pérdida del saldo negativo de 32.425 USD debe ser soportada por el corredor, ya que el primer operador ha sufrido una demanda de margen, y la posición del segundo operador (vendedor) sigue abierta y ahora también en la cuenta del corredor con su proveedor de liquidez.

Por un lado, la cuenta con el proveedor de liquidez no mostrará muchas diferencias, ya que las posiciones se han compensado. Esta cuenta actualmente tiene un saldo patrimonial de USD 82,425 con una posición abierta de 5 lotes cortos de USDCHF.

Por otra parte, el pasivo total del corredor frente a los dos operadores asciende a 114.850 dólares de los EE.UU., mientras que sólo 87.425 pueden ser cubiertos por los fondos del proveedor de liquidez. Así, el corredor tiene un déficit de 32.425 USD que debe cubrir con su propio capital.

Si este escenario se aplicara a varios clientes, los pasivos netos del broker podrían obligarle a dejar de operar. Esta es probablemente la razón por la que los reguladores también han pedido a los corredores con licencia de STP que cambien a una licencia de creador de mercado para poder absorber este tipo de déficit.

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¿La protección contra los saldos negativos protege realmente a los brokers?

El ejemplo anterior muestra que un verdadero proveedor de liquidez 100% STP (DMA completa) no puede ofrecer de manera realista una protección de saldo negativo a los brokers y, si se ofrece dicha protección, es muy probable que utilicen un modelo de creador de mercado en su lugar.

Los corredores de Forex deben ser conscientes de las promesas engañosas de varios proveedores de liquidez que están surgiendo en el mercado.

En virtud de la MiFID II, el proveedor de liquidez está obligado, previa solicitud, a informar a sus clientes:

  • sobre los aspectos adecuados de la política de ejecución óptima (contenido);
  • de una manera apropiada (presentación).

 

Cuando una empresa de inversión seleccione a otras empresas para que presten servicios de ejecución de órdenes, resumirá y publicará anualmente, para cada categoría de instrumentos financieros, las cinco principales empresas de inversión en términos de volúmenes de negociación para los que haya transmitido o cursado órdenes de clientes para su ejecución en el año anterior e información sobre la calidad de la ejecución obtenida. A petición razonable de un cliente, las empresas de inversión facilitarán a sus clientes o posibles clientes información sobre las entidades en las que se transmitan o se ejecuten las órdenes.

Las trampas de la protección del equilibrio negativo

Si califican como clientes profesionales con sus contrapartes (LP), los corredores de divisas no están sujetos a la regla de protección de saldo negativo de MiFID II, ya que los clientes profesionales no disfrutan de los mismos derechos de protección y compensación que los inversores minoristas.

En última instancia, corresponde a los concesionarios elegir el proveedor de liquidez adecuado, el que ofrezca la mejor ejecución y cumpla con los requisitos de la ESMA. Las directrices de la ESMA estipulan que el uso de una única ubicación no debe llevar a las empresas a ser "demasiado dependientes" de esa única ubicación. El uso de una única ubicación no reduce la responsabilidad de la empresa de controlar la calidad del rendimiento. Tampoco significa que la simple ejecución de las órdenes de los clientes en ese lugar permita a la empresa cumplir con sus obligaciones de ejecución óptima. Cuando sólo hay un lugar de ejecución, la forma específica en que la empresa ejecuta la orden puede ser igualmente importante para obtener la mejor ejecución. En el complejo y altamente volátil entorno comercial actual, la protección de los saldos negativos sólo ayuda a la industria de la negociación para los inversores minoristas. Los operadores disfrutan de una experiencia de operación libre de estrés sin tener que preocuparse por endeudarse.

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