¿Por qué y cómo pagan las empresas los dividendos?
Antes de describir las diferentes políticas utilizadas por las empresas para determinar la cantidad de dividendos pagados a los accionistas, veamos los argumentos a favor o en contra de la política de dividendos.
Argumentos contra dividendos
Primero, algunos analistas financieros dicen que la revisión de una política de dividendos es irrelevante porque los inversionistas tienen la oportunidad de ajustar sus carteras de acciones para obtener dividendos que reflejen sus propias preferencias. Por ejemplo, es más probable que los inversores que buscan un ingreso regular inviertan en bonos (con pagos de intereses que no cambian), en lugar de en acciones que pagan dividendos (cuyo valor puede fluctuar). Los inversores que poseen bonos no se preocupan por las políticas de dividendos.
El segundo argumento es que pocos o ningún dividendo son más favorables para los inversores. Los defensores de este punto de vista señalan que el impuesto al dividendo es más alto que la ganancia de capital. El argumento en contra de los dividendos se basa en la creencia de que una empresa que reinvierte fondos (en lugar de distribuirlos como dividendos) aumentará el valor del negocio en su conjunto y, por lo tanto, aumentará el valor de las acciones. en el mercado de valores Según los defensores de la falta de una política de dividendos, las alternativas de una empresa a los excedentes de caja son las siguientes: emprender más proyectos, recomprar acciones propias de la empresa, adquirir nuevas empresas y comprar activos rentables, reinvertir en activos financieros.
Argumentos por dividendos
A diferencia de estos dos argumentos, el pago de dividendos es importante para los inversores porque ofrecen una garantía sobre el bienestar financiero de la empresa. Los dividendos también son atractivos para los inversores que buscan un ingreso estable. Muchos ejemplos muestran que bajar o aumentar los dividendos puede afectar el precio de un valor. Las compañías que tienen una larga historia de pagos de dividendos estables se verían negativamente afectadas al reducir o no distribuir los dividendos. Estas compañías se verían positivamente afectadas por el aumento en los pagos de dividendos u ofreciendo pagos adicionales de estos mismos dividendos. Las empresas que nunca han ofrecido dividendos generalmente se consideran favorablemente al declarar nuevos dividendos.
Las diferentes políticas de dividendos
Dividendo residual
Las empresas que usan una política de dividendos residuales eligen utilizar una parte de sus ganancias para financiar nuevos proyectos. Los pagos de dividendos provienen entonces de la parte residual o los restos después de la financiación de los proyectos. Estas compañías generalmente intentan mantener un equilibrio entre su deuda y su patrimonio antes de realizar distribuciones de dividendos. Los dividendos se pagan solo si hay suficiente dinero después de todos los gastos de operación y desarrollo.
Por ejemplo, supongamos que una compañía ganó recientemente $ 1,000 y quiere mantener una relación de deuda a capital de 0.5. Si esta empresa quiere financiar un proyecto que cuesta $ 900, para mantener la relación deuda-capital de 0.5, debe pagar un tercio de este proyecto con la ayuda de la deuda ($ 300) y dos tercios ($ 600). $) usando sus propios fondos. El monto residual de dividendos es, por lo tanto, de $ 400 ($ 1,000 - $ 600). No habría habido dividendos si el proyecto tuviera un requerimiento de capital de $ 1,500, ya que el requisito de la deuda habría sido de $ 500 y el requisito de capital de $ 1,000 (el capital total ) Si el proyecto requiere fondos mayores que el capital disponible, la compañía puede emitir acciones nuevas.
Dividendo estable
Con una política de dividendos estable, las empresas pueden optar por pagar una fracción fija de las ganancias trimestrales o anuales. En ambos casos, el objetivo es reducir la incertidumbre para los inversores.
Por ejemplo, si una corporación gana $ 1,000 en el año (con ganancias trimestrales de $ 300, $ 200, $ 100 y $ 400), y decide pagar el 10% de la compensación anual ($ 1000 x 10 % = $ 100), ella pagaría $ 25 ($ 100/4) a los accionistas cada trimestre. La compañía también podría decidir sobre una política cíclica con pagos de dividendos ajustados cada trimestre ($ 30, $ 20, $ 10 y $ 40). En ambos casos, las empresas que siguen esta política de dividendos comparten sus ganancias con los accionistas en lugar de invertir en nuevos proyectos con superávit de efectivo.
Dividendo Híbrido
El último enfoque es el más utilizado por las empresas, combina políticas de dividendos residuales y estables. En una política de dividendos híbridos, las empresas tienden a considerar la relación deuda a capital a largo plazo en lugar de una meta a corto plazo. Dado que estas empresas a menudo experimentan fluctuaciones en el ciclo económico, a menudo pagan un dividendo fijo, que corresponde a una porción relativamente pequeña de los ingresos anuales. Estas compañías también ofrecen otro dividendo excepcional pagado solamente si el ingreso excede el nivel general.
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