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Las más de 17 estrategias de fondos de cobertura más populares

fondos de cobertura

Las estrategias de los fondos de cobertura se clasifican generalmente en varias categorías:

  • macro global
  • arbitraje estadístico
  • arbitraje basado en eventos
  • direccional
  • valor relativo
  • inversión en empresas en dificultades

Cada una de estas estrategias se basa en un enfoque diferente de la inversión y tiene su propio perfil de riesgo/recompensa.

También hay muchas subestrategias y las que no se pueden clasificar en una u otra.

Muchos fondos de cobertura emplean varias estrategias y se consideran multiestrategia.

Y muchos fondos tienen una determinada especialidad, como la renta variable long/short, la deuda distressed, etc. Algunos incluso se especializan en una determinada clase de activos. Algunos incluso se especializan en un determinado sector y clase de activos (como la inversión en salud).

Los fondos de cobertura suelen ser atractivos para determinadas entidades -por ejemplo, fondos de pensiones, dotaciones, fundaciones, fondos soberanos, inversores acreditados- por las siguientes ventajas que pueden ofrecer

  • diversificación (de sus otras inversiones)
  • un enfoque flexible de los mercados (por ejemplo, pueden ser largos o cortos, no sólo largos, como algunos tipos de vehículos de inversión como los fondos de inversión)
  • gestión del riesgo (por ejemplo, uso de derivados para limitar el riesgo de caída)
  • acceso a flujos de ingresos únicos o acuerdos de cobertura.

Los fondos de cobertura suelen tener un folleto o memorando de oferta, que proporciona información a los posibles inversores sobre la(s) estrategia(s), los límites de apalancamiento, los tipos de inversiones y otra información relevante.

Los elementos de una estrategia de fondos de cobertura incluyen (pero no se limitan a)

  • cómo aborda el mercado el fondo de cobertura
  • el tipo de instrumentos que utiliza
  • el sector del mercado en el que está especializado (si lo hay)
  • su enfoque de inversión
  • la diversificación del fondo

Las clases de activos pueden incluir :

  • renta variable
  • renta fija (bonos, créditos, préstamos, derivados relacionados)
  • monedas
  • productos básicos
  • tipos de interés
  • criptomonedas

Pueden utilizar instrumentos de inversión como

  • acciones (públicas o privadas)
  • valores de renta fija
  • opciones
  • contratos de futuros
  • intercambia

Las estrategias pueden dividirse a su vez en función de si las inversiones o las decisiones de trading son seleccionadas por ordenadores o por humanos.

  • sistemática o cuantitativa (decisiones de negociación por ordenador)
  • discrecional o cualitativa (decisiones de negociación tomadas por humanos)

La diversificación dentro del fondo puede variar considerablemente.

Hay fondos de cobertura que concentran sus participaciones de forma significativa (por ejemplo, hasta el 50% del fondo en sólo unos pocos valores o temas) y los que están ampliamente posicionados en muchos mercados y estrategias diferentes.

Algunos fondos también emplean a distintos gestores que siguen cada uno su propia estrategia. En efecto, cada fondo es como su propio fondo de cobertura, pero bajo el paraguas de una única empresa.

También verá algunos fondos de cobertura descritos como

  • rendimiento absoluto
  • neutral en el mercado o direccional

Los fondos neutrales con respecto al mercado están diseñados para no tener beta con respecto al mercado. Esto les permite no estar correlacionados con los mercados y atraer a los clientes que buscan este tipo de flujo de rentabilidad.

Los fondos direccionales pueden estar largos o cortos en una determinada clase de activos (por ejemplo, vendedores en corto de renta variable) o en todas las clases de activos (por ejemplo, largos en renta variable y largos en crédito).

Algunas empresas pueden ser direccionales en el sentido de que toman decisiones de negociación basadas en las tendencias del mercado ("seguimiento de tendencias"), como las estrategias de impulso.

Las estrategias más comunes de los fondos de cobertura

Veamos las estrategias más populares de los fondos de cobertura.

Lo que la mayoría de los fondos de cobertura tienen en común es que operan principalmente en mercados líquidos.

Si bien algunos operan en mercados privados -por ejemplo, el de acciones privadas, el de crédito privado, el de capital riesgo o el inmobiliario-, la mayoría de los fondos operan sobre la base del valor de mercado.

Macroeconomía mundial

Los fondos Global Macro se centran en los movimientos generales de las economías y los mercados mundiales.

Pueden invertir en acciones, bonos/créditos, divisas, materias primas, tipos de interés, criptodivisas, inmuebles, empresas privadas, etc.

También pueden estructurar estas apuestas invirtiendo en los mercados de activos subyacentes o utilizando futuros, derivados, swaps y otros instrumentos.

Las decisiones de inversión se basan en el análisis macroeconómico de países, regiones, sectores o temas.

Algunos fondos macroeconómicos globales son neutrales con respecto al mercado y no tienen beta, mientras que otros tienen un sesgo direccional.

Tradicionalmente, los fondos macroeconómicos globales se han comportado mejor cuando anticipan cambios significativos en los mercados.

Muchos inversores valoran la macroeconomía global por su flexibilidad. Pueden estar en cualquier clase de activos en cualquier momento y ser largos o cortos.

Arbitraje estadístico

Los fondos de cobertura de arbitraje estadístico (o "stat arb") tratan de explotar las ineficiencias de precios entre valores relacionados.

Utilizan modelos estadísticos y algoritmos para identificar estas oportunidades y realizar operaciones rápidas para aprovecharlas.

El objetivo es obtener pequeños beneficios en un gran número de operaciones, lo que se traduce en una baja volatilidad y un perfil de rentabilidad constante.

Esto puede implicar notar las disparidades de precios entre las acciones dentro de los ETF y las acciones subyacentes y tomar una posición larga en acciones relativamente infravaloradas y una posición corta en acciones relativamente sobrevaloradas.

Los instrumentos negociados pueden ser acciones, bonos, opciones u otros valores.

Dirigido a eventos

Los fondos de cobertura basados en eventos se denominan así porque invierten en valores que reaccionan a determinados acontecimientos.

Estos acontecimientos pueden ser específicos de la empresa (por ejemplo, beneficios, fusiones y adquisiciones, escisiones), específicos del sector (por ejemplo, cambios normativos), mundiales (por ejemplo, catástrofes naturales) o macroeconómicos (por ejemplo, tipos de interés, inflación).

El fondo de cobertura tratará de beneficiarse de la reacción del mercado ante el acontecimiento negociando valores antes, durante y después de que se produzca el acontecimiento.

Direccional

Los fondos de cobertura direccionales son aquellos cuyas decisiones de inversión se basan en una visión direccional de los mercados.

Puede tratarse de una posición larga o corta en determinadas clases de activos (acciones, bonos, materias primas, etc.) o de una opinión sobre la dirección de un determinado mercado (por ejemplo, bonos del Tesoro de EE.UU., S&P 500).

Hacen apuestas direccionales utilizando futuros, opciones y otros derivados para expresar su opinión.

Estos fondos de cobertura tendrán una mayor volatilidad que los fondos de cobertura neutrales al mercado o que siguen la tendencia, ya que hacen apuestas activas en los mercados.

Valor relativo

Los fondos de cobertura de valor relativo (RV) tratan de explotar las ineficiencias de precios entre valores relacionados.

Sin embargo, a diferencia de los fondos de arbitraje estadístico, que suelen ser empresas de negociación de alta frecuencia (HFT), los fondos de arbitraje de valor relativo suelen negociar con menos frecuencia.

No obstante, algunos consideran que la stat arb es una subestrategia del valor relativo, ya que puede tener un carácter de valor relativo.

Algunas de las estrategias de valor relativo más comunes suelen consistir en mantener los valores durante largos periodos de tiempo para permitir que los errores de los precios se corrijan.

Esto puede implicar notar discrepancias entre dos valores similares, como un bono y sus derivados o entre dos ETF que siguen el mismo índice.

El fondo de cobertura compra entonces el valor infravalorado y vende el valor sobrevalorado.

También hay muchas subestrategias de valor relativo:

Crédito largo/corto

Igual que la renta variable long/short, pero invirtiendo o negociando en el crédito de las empresas en lugar de sus acciones.

Valores respaldados por activos (arbitraje de renta fija)

Las estrategias respaldadas por activos son, en general, un tipo de estrategia de arbitraje de renta fija, pero utilizando valores respaldados por activos.

Arbitraje estadístico

El arbitraje estadístico, como ya hemos comentado, consiste en evaluar las ineficiencias entre valores o instrumentos mediante técnicas de modelización matemática o estadística.

Arbitraje de renta fija

El arbitraje de renta fija consiste en identificar las ineficiencias de precios entre los valores de renta fija que comparten características comunes.

Arbitraje reglamentario

El arbitraje reglamentario es la explotación de las diferencias entre dos o más mercados, zonas geográficas o políticas.

Arbitraje de riesgos

El arbitraje de riesgo es la explotación de las diferencias entre el precio de adquisición y el precio de la acción.

Neutralidad del mercado de valores

vender valores dentro de la misma industria, sector, país, tamaño (es decir, capitalización bursátil) y también en cubrirse contra el mercado en general.

Esta estrategia pretende no estar correlacionada con el mercado.

Arbitraje de convertibles

Convert arb aprovecha las disparidades de precios entre los valores convertibles y las acciones correspondientes.

Arbitraje de volatilidad

Aprovechar las variaciones de la volatilidad en lugar de las variaciones de los precios.

Esto suele hacerse a través de derivados, como opciones o swaps.

Alternativas de rendimiento

Se trata de un tipo de estrategia de arbitraje que no está vinculada a la renta fija y que se centra en el rendimiento de una inversión y no en su precio.

Inversión en valor

La inversión en valor se centra en el análisis fundamental.

Los defensores de la inversión en valor tratan de comprar acciones que creen que están infravaloradas o por debajo de su valor fundamental.

Invertir en empresas en dificultades

Algunos fondos de cobertura se especializan en invertir en empresas con dificultades financieras.

Esto puede implicar la compra de la deuda de una empresa (normalmente por debajo de su valor nominal), o la compra de acciones de la empresa cuando ésta cotiza por debajo de su valor contable.

El fondo de cobertura espera entonces dar la vuelta a la inversión y venderla con beneficios, ya sea mediante una reestructuración o un procedimiento de quiebra.

Algunos fondos de cobertura también se dedican al activismo (es decir, a presionar a la dirección de la empresa para que realice cambios que mejoren la situación financiera de la misma).

Financiación intermedia

Los fondos de cobertura de financiación mezzanine proporcionan financiación entre la deuda senior y el capital.

Suelen proporcionar financiación en forma de deuda subordinada, préstamos subordinados o acciones preferentes.

Estrategias de los fondos de cobertura - Resumen

Los fondos de cobertura global macro son fondos de cobertura que adoptan una visión global de los mercados.

Toman sus decisiones de inversión basándose en factores macroeconómicos, como los tipos de interés, la inflación y la evolución de las divisas.

Su objetivo es beneficiarse de los movimientos de los precios de los valores en los que invierten, independientemente de la dirección en que se mueva el mercado.

Los fondos de arbitraje estadístico son fondos de cobertura que explotan las ineficiencias de precios entre valores relacionados.

Para ello, utilizan técnicas de modelización matemática para identificar las discrepancias de precios.

Los fondos de cobertura de arbitraje de riesgo son fondos de cobertura que explotan las divergencias entre el precio de adquisición y el precio de la acción.

La inversión en valor es una estrategia por la que el fondo de cobertura compra valores que parecen infravalorados por alguna forma de análisis fundamental.

Los fondos de cobertura basados en eventos negocian o invierten en valores que reaccionan a determinados acontecimientos.

Estos acontecimientos pueden ser específicos de la empresa o del sector, de naturaleza macroeconómica (por ejemplo, tipos de interés, inflación) o basados en fenómenos generales de "lo que está pasando en el mundo".

El fondo de cobertura intentará beneficiarse de la reacción del mercado ante el acontecimiento negociando valores antes, durante y después del mismo.

Los fondos de cobertura direccionales son aquellos cuyas decisiones de inversión se basan en una visión direccional de los mercados.

Esto puede ser para ir en largo o en corto en ciertas clases de activos (por ejemplo, acciones, bonos, materias primas) o para tener una opinión sobre la dirección de un mercado en particular (por ejemplo, acciones estadounidenses, bonos soberanos europeos).

Los fondos de cobertura de valor relativo son fondos de cobertura que explotan las ineficiencias de precios entre valores relacionados.

Lo hacen comprando las acciones infravaloradas y vendiendo las sobrevaloradas.

La inversión en dificultades es un tipo de estrategia de fondos de cobertura de valor relativo en la que el fondo de cobertura invierte en valores de empresas en dificultades financieras.

También hay muchas otras subestrategias dentro de los fondos de cobertura, como el arbitraje de convertibles, el crédito largo/corto, el arbitraje estadístico, el arbitraje de volatilidad, las alternativas de rendimiento y el arbitraje regulatorio.

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