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Depresiones inflacionistas y dinámica monetaria

Depresiones inflacionistas

Las depresiones inflacionistas son un fenómeno económico que puede tener consecuencias devastadoras para una economía.

Surgen de la interacción entre la cantidad de dinero y la deuda en el sistema económico.

A continuación examinaremos la relación entre el dinero, la deuda y el papel de los bancos centrales, el acto de equilibrio que deben realizar para evitar desastres económicos y cómo la dinámica monetaria puede conducir a depresiones inflacionistas.

La dinámica de la deuda y el dinero en un sistema económico puede mostrar cómo surgen las depresiones inflacionistas y cómo pueden mitigarse potencialmente o incluso evitarse.

Lecciones clave - Depresiones inflacionistas y dinámica monetaria

  • Las depresiones inflacionistas pueden tener consecuencias devastadoras para una economía y son el resultado de la interacción entre el dinero y la deuda en el sistema económico.
  • Los bancos centrales desempeñan un papel esencial en la gestión del equilibrio entre deuda y dinero para evitar desastres económicos, pero encontrar el equilibrio adecuado es una tarea difícil.
  • La dinámica de la deuda y el dinero en un sistema económico puede conducir a depresiones inflacionistas, y es importante comprender esta dinámica para mitigar y posiblemente evitar las crisis financieras.

El papel del dinero y la deuda en la economía

En cualquier economía, el dinero y la deuda tienen una doble función.

Sirven como medio de intercambio, permitiendo las transacciones, y como depósito de valor, permitiendo la acumulación y preservación del valor a lo largo del tiempo.

La deuda se considera una promesa de pago en un determinado tipo de moneda, como el dólar, el euro, el yen o el peso, y desempeña un papel importante en el funcionamiento del sistema financiero mundial.

Deuda: un activo y un pasivo

La deuda es el activo de una persona y el pasivo de otra.

El tenedor de un activo de deuda espera convertirlo un día en dinero, y después en bienes y servicios.

Por consiguiente, es consciente de la inflación - la tasa de pérdida de poder adquisitivo - en relación con la compensación que recibe por mantener la deuda, generalmente en forma de intereses.

El papel del banco central

El banco central de cada país tiene la capacidad única de producir el tipo de dinero y crédito que controla.

Por ejemplo, la Reserva Federal de EE.UU. crea dinero y crédito denominados en dólares, mientras que el Banco de Japón emite dinero y crédito denominados en yenes.

Con el tiempo, los bancos centrales y los prestatarios y prestamistas del mercado libre crean grandes cantidades de activos y pasivos de deuda en una relación simbiótica.

El reto de equilibrar la deuda

Cuanto más se acumulan estas deudas, más difícil les resulta a los banqueros centrales mantener un equilibrio para evitar que creen problemas.

Los responsables políticos, que controlan la política monetaria y fiscal, suelen tener poder suficiente para redistribuir estas cargas en situaciones de crisis:

  • modificando los tipos de interés de la deuda
  • modificando la duración de las deudas
  • modificar los balances de estas deudas
  • reducirlas.

Pero no siempre consiguen alcanzar el equilibrio adecuado.

Las disyuntivas entre crecimiento e inflación suelen agudizarse en un momento u otro.

Aliviar las crisis de deuda

Por regla general, los bancos centrales alivian las crisis de deuda "imprimiendo" una gran cantidad de la moneda en la que está denominada la deuda.

Sin embargo, cuando la deuda está denominada en una moneda extranjera, esto no puede hacerse de la forma habitual.

Imprimir dinero provocará una caída del tipo de cambio de la moneda nacional frente a la extranjera.

Esto agrava la situación y equivale a una fuerte subida de los tipos de interés.

Dinámica monetaria

Si el valor de una moneda cae con respecto a otra más que el diferencial de tipos de interés y la tasa de inflación, el titular de la deuda denominada en la moneda que se debilita sufre una pérdida.

Ejemplo

Supongamos que una persona posee un bono extranjero que paga un 10% de interés al año y se financia con su moneda nacional, que paga un 4% al año.

El diferencial de tipos de interés es del 6%, lo que representaría su ganancia nominal neta si el tipo de cambio no variara.

Supongamos que la tasa de inflación es del 3% y la tasa de depreciación (de la moneda extranjera frente a la suya) es del 8% anual.

En este caso, su rentabilidad es negativa en un 5% (10% de rentabilidad menos 4% de coste de financiación menos 3% de tasa de inflación menos 8% de depreciación de la divisa), suponiendo que no haya impago, pérdida de crédito o fluctuaciones adversas en el precio del propio bono (es decir, riesgo de duración).

También hay consideraciones fiscales (pago de impuestos sobre las ganancias nominales).

Dinámica monetaria

Si los operadores/inversores esperan que esta debilidad persista sin ser compensada por tipos de interés más altos, comienza a desarrollarse una peligrosa dinámica monetaria.

Los tenedores de deuda en la divisa con peores resultados se ven alentados a venderla y transferir sus activos a otra divisa o a un depósito de riqueza no monetario, como el oro.

Esta dinámica monetaria puede conducir a depresiones inflacionistas, en las que la debilidad económica va acompañada de una caída de la moneda y una elevada inflación.

Salida de capitales y debilidad de las divisas

Los capitales tienden a abandonar un entorno considerado inhóspito debido a problemas de deuda, económicos o políticos.

Este éxodo se traduce generalmente en un debilitamiento significativo de la moneda.

Los que financian sus actividades en el país con la moneda más débil endeudándose en la moneda más fuerte ven dispararse el coste de su deuda.

En consecuencia, los países con graves problemas de endeudamiento, grandes deudas denominadas en divisas y una gran dependencia del capital extranjero se enfrentan generalmente a una importante debilidad monetaria.

Esta debilidad monetaria es la fuerza motriz de la inflación durante una depresión.

¿Cómo pueden ser inflacionistas las depresiones?

En circunstancias normales, la inflación se debe a un exceso de demanda sobre la oferta, lo que provoca una subida de los precios.

Sin embargo, en una depresión, la actividad económica general es baja y la demanda suele reducirse.

Por lo tanto, la inflación durante una depresión parece contraintuitiva. Sin embargo, cuando una moneda se debilita significativamente, la inflación puede producirse incluso durante una depresión.

Cuando una moneda se debilita, su valor en relación con otras monedas cae.

Esto significa que se necesita más de la moneda debilitada para comprar bienes y servicios en el extranjero o cualquier mercancía cuyo precio se fije en un mercado mundial (como el petróleo, por ejemplo).

Por lo tanto, los bienes y mercancías importados se encarecen en términos de moneda local debilitada. Esto conduce a un aumento del nivel general de precios y, por tanto, a la inflación.

Además, cuando una moneda se debilita, los inversores/comerciantes y los particulares pueden empezar a esperar una mayor devaluación de la moneda.

Para proteger el valor de sus activos, pueden convertir sus tenencias en otras divisas o activos que conserven mejor su valor, como oro, tierras o propiedades, activos financieros en otras divisas, etc. Esto aumenta aún más la demanda de otras divisas y activos, debilitando aún más la moneda local.

Esto aumenta aún más la demanda de otras divisas y activos, debilitando aún más la moneda local.

En una depresión, un banco central puede imprimir más dinero para estimular la economía, pero esto tiene el efecto de inundar el mercado con más dinero, lo que lleva a una mayor devaluación, fuga de capitales e inflación.

Por consiguiente, durante una depresión, una moneda débil puede ser un motor importante de la inflación, a pesar de la debilidad general de la demanda en la economía.

Esta situación puede describirse como estanflación, una combinación de estancamiento del crecimiento económico y alta inflación, pero generalmente es peor que eso.

El curso de los ajustes económicos

Esta situación suele persistir hasta que los precios del dinero y de la deuda caen lo suficiente como para hacerlos atractivos y baratos.

La restricción termina cuando las deudas no se reembolsan o se dispone de dinero suficiente para aliviar la restricción, se reducen las necesidades del servicio de la deuda o la moneda se deprecia mucho más de lo que se reanuda la inflación.

Los activos del país y los productos que vende al mundo se vuelven entonces competitivos, lo que mejora su balanza de pagos.

Sin embargo, la evolución real de estos ajustes económicos puede depender en gran medida del panorama político.

Si se permite que los mercados funcionen libremente, los ajustes acaban produciéndose y los problemas se resuelven. Aunque estos ajustes pueden crear importantes problemas económicos y financieros a gran escala, son mecanismos autocorrectivos.

Pero si la situación política se deteriora hasta el punto de que la productividad se deteriora materialmente, los problemas pueden persistir durante mucho tiempo.

¿Cuándo las depresiones inflacionistas se convierten en hiperinflación?

Las depresiones inflacionistas pueden convertirse en hiperinflación en determinadas condiciones, normalmente cuando el banco central de un país imprime dinero de forma continua y excesiva, provocando un aumento rápido y exponencial de la oferta monetaria.

Esto suele ocurrir cuando hay una falta de confianza en la economía y un gran desequilibrio entre la oferta y la demanda de dinero.

Veamos el proceso más de cerca:

Rápido aumento de la oferta monetaria

Los bancos centrales pueden aumentar considerablemente la oferta monetaria para estimular la economía en tiempos de depresión, pagar la deuda nacional o financiar el gasto público.

Si este proceso continúa sin restricciones, la cantidad de dinero en circulación puede aumentar rápidamente.

Y no es fácil dejar de imprimir dinero durante una crisis.

Detener la impresión de dinero mientras el capital está saliendo puede crear una extrema restricción de liquidez y, a menudo, una profunda caída de la actividad económica.

Y cuanto más dure la crisis, más difícil será dejar de imprimir dinero.

Pérdida de confianza

A medida que entra más dinero en la economía, el valor del dinero empieza a caer.

Cuando los particulares y las empresas pierden la confianza en el valor del dinero, intentan gastarlo lo antes posible, normalmente en bienes tangibles o en otras divisas más estables (fuga de capitales).

Cada oleada de impresión de dinero se transfiere cada vez más a activos extranjeros o reales en lugar de gastarse en bienes y servicios dentro de la economía nacional para estimular el crecimiento económico.

Desequilibrio entre la oferta y la demanda

El rápido aumento de la demanda (dinero y crédito) de bienes, combinado con una disminución de la oferta (que puede deberse a factores como una caída de la productividad o dificultades para obtener materias primas), provoca una subida de los precios.

Expectativas de inflación

La inflación puede convertirse en una profecía autocumplida. Si la gente espera que los precios suban, se sentirá más inclinada a comprar bienes ahora en lugar de esperar, lo que aumentará aún más la demanda y hará subir los precios.

Cuando se juntan todos estos factores, el resultado puede ser la hiperinflación, generalmente definida como una tasa de inflación mensual del 50% o más.

La hiperinflación es una situación económica extrema y relativamente rara, pero puede ser devastadora cuando se produce, como demuestran ejemplos históricos como el de Zimbabue a finales de la década de 2000 o el de Alemania tras la Primera Guerra Mundial.

Una vez desencadenada, la hiperinflación puede ser difícil de controlar y requiere medidas drásticas para estabilizar la economía.

Por regla general, la moneda debe ser eliminada y sustituida por una nueva con una garantía "sólida" (por ejemplo, un valor monetario respaldado por oro y/o plata).

Esto puede implicar dolarizar la economía o sustituir la moneda por la de un país estable. Ecuador, por ejemplo, cambió al dólar en 2000 para controlar sus problemas de inflación.

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FAQ - Mínimos inflacionistas y dinámica monetaria

¿Cuáles son los principales objetivos del dinero y la deuda?

El dinero y la deuda tienen dos funciones principales: como medio de intercambio y como depósito de valor.

Como medio de intercambio, el dinero facilita el comercio de bienes y servicios, eliminando la necesidad del trueque.

La deuda, como promesa de pagar una determinada cantidad en el futuro, facilita el flujo de capital, permitiendo el préstamo y el empréstito.

Como depósito de valor, el dinero y la deuda permiten a particulares, empresas y gobiernos preservar su poder adquisitivo a lo largo del tiempo.

¿Por qué la deuda es un activo y un pasivo?

La deuda es un activo para el prestamista y un pasivo para el prestatario. Cuando un prestamista presta dinero, adquiere un activo en forma de deuda.

Este activo es la promesa del prestatario de devolver el préstamo con intereses a lo largo del tiempo.

A la inversa, para el prestatario, la misma deuda es un pasivo, una obligación financiera que debe devolver.

¿Cuál es la relación entre la deuda y el tipo de moneda?

La deuda está denominada en un determinado tipo de moneda, como el dólar, el euro, el yen o el peso.

Los tenedores de activos de deuda, que esperan convertirlos en dinero y luego en bienes y servicios, son muy conscientes de la tasa de inflación, o pérdida de poder adquisitivo, en relación con el tipo de interés que reciben por mantener la deuda.

En el caso de la deuda externa denominada en otra moneda, el tipo de cambio también es importante.

Las variaciones desfavorables de los tipos de cambio pueden anular cualquier ganancia de rentabilidad nominal.

Los operadores/inversores deben tenerlo en cuenta:

  • rendimiento nominal
  • tasa de inflación
  • fluctuaciones del tipo de cambio
  • riesgo de tipo de interés (riesgo de duración)
  • riesgo de crédito
  • impuesto
  • coste de oportunidad

¿Pueden los bancos centrales producir cualquier tipo de dinero?

No, los bancos centrales sólo pueden producir el tipo de dinero y crédito que controlan.

Por ejemplo, la Reserva Federal de EE.UU. crea dinero y crédito denominado en dólares, mientras que el Banco de Japón crea dinero y crédito denominado en yenes.

¿Cómo interactúan a lo largo del tiempo los bancos centrales y los prestatarios y prestamistas del mercado libre?

Con el tiempo, los bancos centrales y los prestatarios y prestamistas del mercado libre suelen crear conjuntos de activos y pasivos cada vez mayores.

Cuanto mayores sean estos fondos, más difícil les resultará a los bancos centrales equilibrar las fuerzas que podrían llevarles a una depresión deflacionista (en los países con moneda de reserva) o a una depresión inflacionista (en los países sin moneda de reserva).

¿Cómo suelen mitigar los bancos centrales las crisis de deuda?

Los bancos centrales suelen mitigar las crisis de deuda "imprimiendo" una gran cantidad de la moneda en la que está denominada la deuda.

Aunque esta estrategia estimula el gasto en inversión y la economía, también deprecia el valor del dinero, en igualdad de condiciones.

¿Qué es una dinámica monetaria peligrosa?

Si el valor de una moneda cae más rápido que su tipo de interés, el titular de una deuda denominada en la moneda que se debilita pierde dinero.

Si los operadores/inversores esperan que esta debilidad persista sin ser compensada por tipos de interés más altos, se desarrolla una dinámica monetaria peligrosa.

Esta dinámica es a menudo la causa de las depresiones inflacionistas, ya que los tenedores de deuda en la moneda con peores resultados se ven animados a venderla y transferir sus activos a otra moneda o a un depósito de valor no monetario, como el oro.

¿Qué papel desempeñan las salidas de capital en una depresión inflacionista?

Las salidas de capital suelen producirse cuando el entorno de un país se vuelve inhóspito debido a problemas como la deuda, la inestabilidad económica o problemas políticos.

Estas salidas suelen debilitar considerablemente la moneda, contribuyendo a la inflación durante una depresión.

Este efecto se agrava cuando las entidades que se han endeudado en una moneda más fuerte ven aumentar el coste de su deuda, lo que hace que la moneda se deprecie aún más.

¿Cuándo termina el ajuste monetario en un país que se enfrenta a una depresión inflacionista?

Esta situación suele terminar cuando no se pagan las deudas o cuando se crea suficiente dinero para aliviar la presión.

Otras soluciones pueden ser reducir las necesidades del servicio de la deuda mediante mecanismos como la indulgencia, o depreciar la moneda más que la inflación, de modo que los activos y las exportaciones del país se vuelvan competitivos, mejorando así su balanza de pagos.

Sin embargo, la situación política puede influir mucho en el curso de estos ajustes.

Si se deja que las fuerzas del mercado actúen libremente, los problemas pueden acabar resolviéndose.

Sin embargo, si la política interfiere en la productividad, creando una espiral descendente, la crisis puede persistir durante mucho tiempo.

Conclusión

La interacción entre la deuda y el dinero desempeña un papel importante en la salud económica de una nación.

Comprender esta dinámica puede ayudar a gestionar y posiblemente prevenir las crisis financieras.

Sin embargo, los ajustes económicos necesarios para mitigar estas situaciones dependen a menudo del panorama político.

Si bien es cierto que si se permite a los mercados operar libremente, los ajustes acabarán produciéndose y los problemas se resolverán, la agitación política puede prolongar la duración de las dificultades económicas.

Por eso no se puede exagerar la importancia de una política monetaria y fiscal sólida para hacer frente a estos retos.

El papel de los bancos centrales en la mitigación de estos retos es importante, como lo es la necesidad de un entorno político estable que permita que se produzcan los ajustes económicos necesarios.