Los indicadores de recesión explicados: guía completa para traders
Una recesión es, en esencia, una desaceleración generalizada y prolongada de la actividad económica que afecta al empleo, al gasto y a la confianza de las empresas. Es importante comprenderla bien, ya que los primeros indicios permiten a los responsables políticos reaccionar y a los traders adaptarse antes de que la situación se deteriore aún más.
Las diferentes regiones tienen diferentes instituciones que determinan las recesiones oficiales. En Estados Unidos, esta función la desempeña la Oficina Nacional de Investigación Económica, mientras que Europa se basa en sus propios organismos estadísticos y países como Japón y el Reino Unido siguen marcos de evaluación similares.
A pesar de estas diferencias, los analistas de todo el mundo tienden a referirse a un conjunto común de indicadores de recesión ampliamente reconocidos que reflejan de manera coherente los puntos de inflexión de la dinámica económica, tales como:
- Ralentización del crecimiento del PIB.
- Debilitamiento del mercado laboral.
- Contracción de la actividad económica.
- Descenso de las ventas minoristas.
- Estancamiento de los ingresos personales.
- Descenso de la construcción de viviendas.
- Inversión de la curva de tipos.
- Regla de Sahm.
Estos indicadores de recesión no siempre garantizan la llegada de una recesión, pero en conjunto proporcionan valiosas pistas sobre el mantenimiento o la desaceleración de la dinámica económica.
📉 Desaceleración del crecimiento del PIB
El producto interior bruto mide el valor total de todos los bienes y servicios producidos en una economía. Dado que refleja la producción económica total, el PIB es uno de los indicadores de recesión más seguidos.
El PIB suele ser negativo cuando la economía lleva un tiempo ralentizándose. Cuando la contracción persiste durante varios trimestres, se convierte en una prueba sólida de que hay una recesión en curso. No obstante, los analistas rara vez se basan únicamente en el PIB, sino que lo siguen en paralelo con otros indicadores de recesión para comprender el ciclo en su conjunto.
A continuación se muestra un ejemplo de la desaceleración de la tasa de crecimiento del PIB que se produjo durante dos períodos consecutivos, cuando la pandemia de COVID paralizó la mayor parte de la actividad económica.
💱 Impacto en el mercado de divisas
Las cifras sólidas del PIB suelen dar un ligero impulso a la moneda, ya que un crecimiento sólido reduce los riesgos de una rápida flexibilización monetaria y refuerza la confianza en las perspectivas económicas.
Pero cuando el PIB decepciona o muestra signos de desaceleración, los operadores tienden a mostrarse más cautelosos, ya que anticipan un debilitamiento del impulso. Las sorpresas importantes en el PIB pueden hacer que los pares principales, como el EUR/USD, el USD/JPY y el GBP/USD, evolucionen rápidamente.
👷 Debilitamiento del mercado laboral
En el mercado laboral, el empleo no agrícola (NFP) y la tasa de desempleo son factores determinantes a tener en cuenta en caso de recesión.
- La evolución del empleo mide la creación mensual de puestos de trabajo en la mayoría de los sectores de la economía, lo que lo convierte en uno de los indicadores de recesión más reconocidos, ya que el empleo influye directamente en el gasto de consumo.
- La tasa de desempleo ofrece otra perspectiva de la fortaleza del mercado laboral, ya que indica el número de personas que buscan activamente un empleo pero no lo encuentran.
Cuando las empresas empiezan a percibir un debilitamiento de la demanda, suelen ralentizar la contratación o proceder a despidos. Una disminución constante del crecimiento del empleo, especialmente cuando va acompañada de un aumento de la tasa de desempleo, suele indicar que la economía está perdiendo impulso. Cuando estos dos indicadores de recesión se debilitan simultáneamente, la señal de recesión se hace aún más evidente.
Observe los gráficos de la tasa de empleo y la tasa de desempleo durante la recesión de 2020. El empleo se ha desplomado, mientras que el desempleo se ha disparado.
También puede comparar la tasa de desempleo con los empleos no agrícolas (NFP), un indicador clave para medir el crecimiento mensual del empleo en la economía estadounidense.
Como puede ver en el gráfico siguiente, la tasa de desempleo (línea azul) aumenta de forma constante, mientras que los NFP (línea gris) disminuyen.
💱 Impacto en el mercado de divisas
En el mercado de divisas, estos cambios suelen tener repercusiones en la moneda. Una desaceleración del mercado laboral suele reducir las expectativas de una futura restricción monetaria, lo que puede ejercer presión sobre la moneda del país, ya que los inversores se decantan por otras alternativas más seguras.
🏭 Contracción de la actividad económica
El sector empresarial puede medirse mediante varios indicadores, pero la producción industrial y el índice PMI son los más importantes.
La producción industrial sigue la producción en los sectores manufacturero, minero y de servicios públicos. Se trata de un indicador de recesión concomitante, lo que significa que evoluciona en paralelo a la economía en su conjunto. Cuando las empresas reciben menos pedidos, reducen su producción. Las contracciones repetidas de la producción industrial suelen ser un signo de presión económica general.
A menudo se analiza junto con las encuestas del índice de directores de compras (PMI), ya que el PMI ayuda a predecir la evolución futura de la producción. Actúa como un sistema de alerta temprana: un PMI inferior a 50 indica que las fábricas están registrando una disminución de la actividad, lo que a menudo se traduce en una caída de los datos de producción industrial en los meses siguientes.
Durante la recesión de 2020, tanto la producción industrial como el índice PMI manufacturero registraron un descenso, lo que indica una clara desaceleración en el sector de la producción de bienes.
💱 Impacto en el mercado de divisas
Para los operadores de divisas, este tipo de contexto manufacturero suele crear un sesgo más moderado para la divisa, ya que una producción estable pero moderada reduce las posibilidades de una restricción monetaria agresiva.
No obstante, las publicaciones del índice PMI y de la producción industrial pueden desencadenar rápidos movimientos intradía, especialmente en los pares del USD relacionados con la confianza manufacturera mundial, como el USD/JPY, el AUD/USD y el EUR/USD. Estas divisas suelen reaccionar a los cambios en el apetito por el riesgo y la demanda industrial.
🛒 Desaceleración de las ventas minoristas
Las ventas minoristas miden el gasto del consumidor en categorías como ropa, electrónica, alimentos y compras en línea. Dado que el gasto del consumidor representa la mayor parte del PIB de EE. UU., esta métrica es fundamental para los indicadores de recesión y, a menudo, se convierte en uno de los primeros aspectos que los analistas analizan al evaluar la salud económica.
También refleja la confianza de los hogares en su situación financiera. Cuando los hogares comienzan a recortar el gasto discrecional o recurren a alternativas más económicas, la actividad económica general se desacelera.
Una disminución persistente en las ventas minoristas suele indicar que los consumidores están ajustando sus presupuestos debido al aumento de los precios, la desaceleración del crecimiento de los ingresos o la inseguridad laboral. Dado que el consumo impulsa los ingresos de las empresas, la disminución de las ventas suele afectar las decisiones de producción, contratación e inversión.
A continuación, se muestra un ejemplo de la disminución de las ventas minoristas durante la recesión de 2020. Se puede observar que esta disminución se produjo durante tres períodos consecutivos, lo que refleja la rapidez con la que se desplomó el gasto del consumidor cuando se implementaron las medidas de confinamiento.
Sin embargo, los analistas suelen combinar las ventas minoristas con otros indicadores de recesión para determinar si la tendencia refleja una fortaleza económica genuina o es simplemente ruido estacional.
💱 Impacto en el mercado de divisas
Un informe de ventas minoristas más sólido generalmente respalda la divisa, ya que un gasto de consumo robusto reduce el riesgo de una recesión económica aguda y mantiene una política monetaria restrictiva.
Sin embargo, cuando los datos son débiles o muestran indicios de una demanda debilitada, la divisa podría caer, ya que los operadores anticipan un crecimiento más moderado. Las ventas minoristas suelen provocar fluctuaciones rápidas en pares como el EUR/USD y el GBP/USD, especialmente cuando las cifras no cumplen las expectativas.
💰 Ingresos Personales Estancados
Los ingresos personales reales reflejan los ingresos reales de los hogares tras ajustar la inflación. Es uno de los indicadores más reveladores de una recesión, ya que ofrece una imagen clara del poder adquisitivo real, en lugar de los ingresos nominales.
Cuando este indicador se debilita, las personas reducen naturalmente sus gastos, lo que a menudo resulta en una desaceleración de las ventas minoristas, una menor demanda y un mayor temor a una recesión.
A continuación, se muestra un ejemplo de cómo cambiaron los ingresos personales durante la recesión de 2020. Los datos muestran un aumento drástico seguido de una fuerte caída, lo que refleja el inusual impacto económico causado por los confinamientos a nivel nacional.
A principios de 2020, los ingresos personales aumentaron inicialmente gracias a las medidas de estímulo de emergencia del gobierno y al aumento de las prestaciones por desempleo.
Sin embargo, con el cierre de empresas y la pérdida de empleos por parte de millones de trabajadores, este aumento de ingresos se desvaneció rápidamente. La posterior caída demuestra la vulnerabilidad de los ingresos de los hogares una vez finalizado el apoyo fiscal temporal.
💱 Impacto en Forex
El crecimiento constante de los ingresos reales generalmente beneficia a una moneda, ya que refuerza la idea de que los consumidores pueden impulsar la economía, reduciendo así la probabilidad de recortes repentinos de los tipos de interés.
Sin embargo, si los ingresos reales comienzan a debilitarse, los operadores suelen mostrarse cautelosos, especialmente con respecto a las divisas que se benefician de una mayor percepción del riesgo, como el dólar australiano o el dólar neozelandés.
🏠 Disminución en el Inicio de Obras
El inicio de obras registra el número de nuevos proyectos de construcción residencial, lo que lo convierte en uno de los indicadores principales más fiables de una recesión.
Dado que la vivienda es muy sensible a las tasas de interés, las condiciones crediticias y la confianza del consumidor, los constructores tienden a reducir la escala de nuevos proyectos mucho antes de que una recesión se haga evidente en los datos económicos generales.
El inicio de obras disminuye cuando los promotores perciben una demanda débil, un aumento de los costes de financiación o una mayor incertidumbre. Un descenso sostenido suele indicar que los hogares se están volviendo más cautelosos, lo que puede afectar al empleo en el sector de la construcción, al gasto en vivienda y, en última instancia, a la actividad económica general.
Según los indicadores de recesión, la tendencia desde el segundo trimestre de 2022 es clara: el inicio de obras se ha desacelerado de forma constante, pero los precios de la vivienda siguen subiendo.
Esto indica un sector que se está enfriando, pero lejos de colapsar. Los constructores han reducido sus nuevos proyectos durante varios trimestres, pero la oferta limitada y la aún fuerte demanda de los compradores mantienen la presión alcista sobre los precios.
Esta divergencia es común en el ciclo inmobiliario. Los inicios de construcción reaccionan rápidamente a la incertidumbre, mientras que los precios de la vivienda fluctúan con mayor lentitud debido a una oferta aún limitada y una demanda regional muy variable.
💱 Impacto en el mercado Forex
La debilidad de los inicios de construcción de viviendas suele traducirse en un ligero debilitamiento de la moneda, ya que la desaceleración del sector inmobiliario sugiere un crecimiento futuro más moderado y una política monetaria más cautelosa.
Sin embargo, cuando los precios de la vivienda se mantienen firmes, esto puede limitar la caída, ya que la estabilidad del parque inmobiliario impulsa el gasto del consumidor. No obstante, las sorpresas significativas en los datos de vivienda suelen influir en pares de divisas como el USD/JPY y el EUR/USD, ya que afectan la forma en que los inversores evalúan las perspectivas económicas generales.
🔀 Inversión de la Curva de Rendimiento
Una inversión de la curva de rendimiento ocurre cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo superan los de los bonos del Tesoro a largo plazo. De todos los indicadores de recesión, este es históricamente el más fiable, ya que refleja cómo los inversores en bonos evalúan el riesgo económico futuro.
Estos inversores reducen los rendimientos a largo plazo buscando seguridad en bonos a largo plazo, mientras que los rendimientos a corto plazo se mantienen altos debido a la política monetaria actual. Esto resulta en una curva de rendimiento invertida.
Muchos analistas utilizan un método sencillo para detectar una inversión de la curva de rendimiento: si la diferencia entre los rendimientos de los bonos a largo y corto plazo cae por debajo de cero, se ha producido una inversión. Observe la curva de rendimiento T10Y2Y a continuación.
Cuando se produce una inversión de la curva de rendimiento, generalmente se considera un presagio de recesión. La última inversión seguida de una recesión tuvo lugar en 2019.
Sin embargo, incluso si la curva de rendimiento se invierte, esto no significa necesariamente que se produzca una recesión. Se requiere una evaluación más amplia y detallada para comprender las perspectivas económicas generales.
💱 Impacto en el mercado de divisas
Los cambios en la curva de rendimiento suelen influir en el dólar debido a las expectativas sobre la futura política monetaria de la Reserva Federal. Una inversión más profunda generalmente incita a los operadores a anticipar nuevos recortes de tipos, lo que puede debilitar al dólar, especialmente frente a divisas que reaccionan con fuerza al sentimiento de riesgo global, como el euro, la libra esterlina y el yen japonés.
Sin embargo, cuando la curva sube y los rendimientos a largo plazo superan a los rendimientos a corto plazo, el dólar puede fortalecerse, ya que los mayores rendimientos estadounidenses atraen capital. En cualquier caso, movimientos significativos en la curva tienden a generar volatilidad en los principales pares de divisas que involucran al dólar estadounidense, ya que alteran la percepción de los operadores sobre la trayectoria macroeconómica.
💹 Regla de Sahm
La regla de Sahm es uno de los indicadores de recesión más sencillos, ya que se centra en el deterioro del mercado laboral en tiempo real. Señala el inicio de una recesión cuando la media móvil trimestral de la tasa nacional de desempleo (U3) aumenta 0,50 puntos porcentuales o más por encima de su media trimestral más baja de los 12 meses anteriores.
Lo que hace que la regla de Sahm sea especialmente útil es que se basa en datos fácilmente disponibles cada mes, sin los largos retrasos ni las revisiones significativas que afectan a muchos otros indicadores de recesión.
A continuación se muestra un ejemplo del indicador de la regla de Sahm, que superó significativamente el 0,50 durante el confinamiento. La actividad económica se paralizó y muchas personas perdieron sus empleos. El área sombreada en gris claro indica que se ha confirmado una recesión.
Combinada con otros indicadores de recesión, como el empleo no agrícola, las ventas minoristas y el PIB, la regla de Sahm ofrece una visión más completa de los puntos de inflexión económicos.
Un aumento repentino de este indicador, sobre todo si va acompañado de una desaceleración del crecimiento del empleo o un aumento de los despidos, sería una señal clara de un mayor riesgo de recesión. Por ahora, la señal se mantiene moderada, lo que sugiere cautela temprana en lugar de una contracción inmediata.
💱 Impacto en Forex
Un aumento en el indicador Regla Sahm generalmente insta a los operadores a ser cautelosos, ya que sugiere una mejora en las condiciones del mercado laboral que podría llevar a la Fed a adoptar una política monetaria más expansiva.
Cualquier movimiento repentino hacia el nivel de 0,50 puede generar volatilidad en los principales pares de divisas, a medida que los mercados reevalúan rápidamente las perspectivas económicas.
Categorización de los indicadores de recesión
Los indicadores de recesión generalmente se dividen en tres categorías: indicadores adelantados, indicadores concurrentes e indicadores rezagados. Comprender el comportamiento de cada grupo puede ayudar a determinar si la economía simplemente se está desacelerando o si, en realidad, se está deslizando hacia una recesión.
Indicadores adelantados
Los indicadores adelantados de una recesión preceden a la economía. Señalan dificultades en una etapa temprana al reflejar cambios en las expectativas, la confianza y la actividad futura.
Ejemplos: curva de rendimiento invertida, inicios de construcción de viviendas, ventas minoristas.
Indicadores de desglose
Los indicadores de desglose se mueven en tiempo real con la economía. Ayudan a confirmar si el impulso se fortalece o se debilita a medida que la situación evoluciona.
Ejemplos: mercado laboral, actividad empresarial.
Indicadores rezagados
Los indicadores rezagados de una recesión cambian después de que la economía ya ha cambiado de dirección. Son útiles para confirmar tendencias en lugar de proporcionar alertas tempranas.
Ejemplos: crecimiento del PIB, ingresos personales, regla de Sahm.
¿Experimentaremos una recesión en 2026?
Actualmente, los principales indicadores de recesión presentan un panorama mixto, pero según los principales indicadores de recesión en tiempo real, no estamos definitivamente en una recesión.
De cara al futuro, muchos economistas e instituciones se inclinan por un escenario de aterrizaje suave. Por ejemplo, el FMI ha advertido del riesgo de recesión, pero no espera necesariamente una desaceleración profunda en 2026. Por lo tanto, en lugar de una "crisis brusca", el escenario más probable es uno de crecimiento moderado acompañado de una alta incertidumbre.
¿Tendrá una recesión en EE. UU. repercusiones globales?
Sí, una desaceleración en EE. UU. podría tener consecuencias globales reales. Dado el papel de Estados Unidos en la demanda global, cualquier desaceleración significativa lastraría las exportaciones, la inversión y los mercados crediticios a nivel mundial.
No obstante, la gravedad de estas repercusiones dependería de la sincronización de la desaceleración. Los mercados emergentes con una fuerte demanda interna podrían absorber parcialmente el impacto, pero los países con una fuerte exposición al comercio estadounidense o a los mercados financieros denominados en dólares podrían sentir los efectos con mayor intensidad.
Consejos prácticos para el uso de indicadores de recesión
Manténgase a la vanguardia observando la evolución conjunta de estos indicadores de recesión. Si el crecimiento del empleo se desacelera mientras el desempleo aumenta, considérelo una señal de alerta.
Si a esto le sumamos un debilitamiento de las ventas minoristas o una disminución de los ingresos reales, el riesgo se agrava. Monitoree el PMI manufacturero y la producción industrial para detectar cambios en la economía real, siga los inicios de construcción de viviendas para detectar señales tempranas de debilitamiento de la confianza del consumidor y observe la curva de rendimientos para detectar cualquier inversión. Tenga en cuenta que ninguno de estos indicadores debe considerarse de forma aislada.
Las señales más fiables provienen de grupos de indicadores. Cuando varios indicadores de recesión se confirman entre sí, refuerce la gestión de riesgos, reduzca el apalancamiento y prepárese para una recesión económica. Siempre es mejor confiar en los datos que especular.
Preguntas frecuentes sobre indicadores de recesión
¿Quién determina oficialmente el inicio de una recesión?
En Estados Unidos, la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) declara oficialmente una recesión. Evalúa una amplia gama de datos económicos antes de tomar una decisión oficial.
¿Cuánto suele durar una recesión?
Las recesiones varían, pero históricamente, en Estados Unidos (1945-2019), duraron un promedio de unos 11 meses, algunas terminando antes y otras durando más, dependiendo de su gravedad.
¿Se recupera rápidamente la economía tras el fin de una recesión?
No siempre. Incluso cuando una recesión ha terminado oficialmente, a veces puede tardar años en volver a su estado anterior y recuperar el impulso.
¿Cómo puedo reducir el impacto de una recesión en mis finanzas?
Puede mitigar el impacto creando un fondo de emergencia, manteniendo un historial crediticio saludable y creando múltiples fuentes de ingresos. Al ser disciplinado con sus gastos y evitar deudas innecesarias, también podrá afrontar con mayor facilidad los períodos de incertidumbre económica.
¿Qué debo evitar durante una recesión?
Cuando la economía se vuelve incierta, lo mejor es controlar los gastos, limitar las nuevas deudas, seguir ahorrando y evitar tomar decisiones basadas en el miedo. Si el riesgo de una recesión aumenta, es hora de reevaluar y fortalecer sus hábitos financieros.
