Compra y venta de opciones - Diferencias, ventajas y riesgos

Achat d'options et vente d'options

En el trading con opciones, existen dos atractivas posibilidades: la compra y la venta de opciones. Piense que comprar opciones es como tener un billete para una oportunidad, donde su riesgo se limita al precio del billete, pero las ganancias potenciales pueden dispararse a cualquier cantidad cuando el mercado se mueve en su dirección. Por otro lado, vender una opción es como ser el que ofrece el billete.

En este caso, se le paga por el billete, pero con cierto grado de responsabilidad: si el mercado se mueve en la dirección que usted desea que tome el billete de la opción, usted cubrirá todo el coste. La compraventa de opciones presenta un conjunto único de riesgos y recompensas que se adaptan a los traders en función de sus habilidades, su configuración, su capacidad para asumir riesgos y el tiempo que mantengan sus posiciones.

El trading con opciones es similar a los seguros en el sector financiero. Cuando un operador o inversor desea asegurar su beneficio actual contra cualquier subida o bajada futura de los precios, compra una opción pagando una prima determinada, lo que se conoce como comprar opciones. El vendedor de la opción promete compensar las pérdidas del comprador si el precio se mueve en dirección contraria en el futuro, superando el precio de ejercicio.

Si tomamos el ejemplo de un seguro de coche, el comprador del seguro paga una prima, a cambio de la cual la compañía de seguros promete compensar la pérdida, robo o daño del coche durante el periodo futuro especificado (digamos un año). En el contrato de opción, el comprador de la opción es el propietario del coche, el vendedor de la opción es la compañía de seguros y el plazo de un año es el vencimiento de la opción.

Diferencia esencial entre comprar y vender opciones

Riesgo

La compra de opciones implica un riesgo limitado, a saber, la prima pagada para comprar la opción. La venta de opciones es una garantía de pago contra riesgo, por lo que el riesgo es ilimitado.

Al comprar opciones, el riesgo es limitado. Éste es uno de los principales atractivos para muchos operadores, especialmente los nuevos. El único riesgo es la prima de la opción que usted paga. Incluso si el mercado se mueve en su contra y la opción vence sin valor, su pérdida máxima se limita a la prima de la opción que pagó. Esto permite a los traders asumir riesgos calculados y establecer límites claros a las pérdidas potenciales.

La venta de opciones, por el contrario, conlleva un potencial de riesgo ilimitado. Al vender una opción, usted asume la responsabilidad y el compromiso de asumir el riesgo de que el mercado se mueva en la dirección de la opción. En el caso de un emisor de opciones de compra, si el precio de la acción sube bruscamente, usted está obligado a pagar al comprador de la opción de compra el importe equivalente a la diferencia entre el precio de ejercicio vendido y el precio al contado actual. En el caso de un emisor de opciones de venta, si el precio de la acción baja, deberá pagar una cantidad diferente por el precio de ejercicio vendido y el precio al contado actual.

Derecho y obligación

El comprador de una opción tiene derecho a comprar un activo a un precio predeterminado. El vendedor de la opción, en cambio, debe vender el activo a un precio predeterminado, pero no tiene ningún derecho.

Como comprador de una opción, tiene el derecho pero no la obligación de ejercerla. Si compra una opción de compra, tiene derecho a comprar la acción o activo subyacente a un precio de ejercicio predeterminado dentro de un plazo determinado, denominado vencimiento. Esto significa simplemente que si el mercado sube, usted tiene derecho a los beneficios entre el precio de ejercicio y el precio al contado actual. Esta flexibilidad le permite aprovechar un movimiento favorable de los precios o dejar que la opción venza sin ejercerla si el mercado va en contra de sus intenciones.

En la emisión de opciones, usted no tiene derechos, sólo obligaciones. El emisor de una opción de compra está obligado a vender la acción o el activo si el comprador de la opción decide ejercer su derecho. En otras palabras, si el comprador de la opción desea retirarse de la operación, el emisor de la opción no tiene más remedio que recomprarla. Del mismo modo, el vendedor de una opción de venta está obligado a comprar un activo si el comprador ejerce su opción de venta. Corresponde al comprador de la opción decidir si continúa con la transacción o la abandona. El emisor de la opción debe obedecer al comprador de la opción si desea salir de la transacción.

Sin embargo, hay más participantes en el mercado, lo que ofrece al vendedor de la opción la posibilidad de vender el contrato a otro operador. Sin embargo, si no hay otro negociante, el emisor de la opción debe recomprar la opción de acuerdo con los deseos de los compradores de la opción.

Coste

El comprador de una opción paga la prima, que es el único coste para él. El emisor de opciones no paga nada por vender una opción, pero paga un margen de 10 a 20 veces la prima de la opción a la bolsa.

El coste de comprar una opción es sencillo: se trata simplemente de la prima pagada para comprar la opción. Éste es el único coste asociado a la compra de una opción, lo que hace que la posición del comprador sea sencilla y manejable. La prima es la pérdida máxima en la que puede incurrir el comprador de la opción. Esto permite al comprador de opciones clarificar su posición financiera.

La situación es diferente en el caso de la emisión de opciones. Mientras que el vendedor recibe inmediatamente la prima pagada por el comprador, tiene que pagar el importe del margen a la bolsa, en previsión de que el mercado pueda moverse en la dirección de la opción vendida.

Como la cantidad prometida a los compradores de opciones es ilimitada, se deposita en la bolsa un margen de entre 10 y 15 veces la prima de la opción, dependiendo de la volatilidad del mercado. Este margen sirve como garantía de que el vendedor podrá hacer frente a sus obligaciones si se ejerce la opción. Aunque el vendedor recibe la prima inmediatamente, asume un riesgo ilimitado.

Objetivos

Los compradores de opciones de compra esperan que el precio suba y los compradores de opciones de venta esperan que el precio baje. Los emisores de opciones de compra esperan que el precio sea neutro o baje, y los emisores de opciones de venta esperan que el precio sea neutro o suba.

El principal objetivo de la compra de opciones es beneficiarse de los movimientos del mercado. Los compradores de opciones de compra esperan que el precio del activo subyacente supere el precio de ejercicio de la opción que han adquirido. Los compradores de opciones de venta esperan que el precio del activo baje, lo que les permitirá vender el activo a un precio más alto al emisor de la opción.

La venta de opciones, por otra parte, es ventajosa cuando el mercado permanece neutral o se mueve en una dirección diferente a la de la opción que se vende. Un emisor de opciones de compra espera que el precio del activo se mantenga neutral o baje hasta el periodo de vencimiento. Si el precio del activo se mantiene igual o por debajo del precio de ejercicio de la opción emitida, se quedará con la totalidad de la prima de la opción. El vendedor de una opción de venta espera que el precio del activo se mantenga igual o por encima del precio de ejercicio hasta el vencimiento.

Si un emisor de opciones vende una opción de compra mensual de Tesla con un precio de ejercicio de 220 a 2 euros (2 * 400 = 800), espera que el precio del activo se mantenga en 220 o por debajo hasta el vencimiento de la opción. Ha recibido 800 euros como prima y se quedará con la totalidad de los 800 euros si el precio al contado de Tesla cierra en 220 o por debajo.

Decaimiento temporal

Con el tiempo, las opciones pierden su valor y el decaimiento del tiempo actúa a favor del emisor de la opción y en contra del comprador de la opción a medida que se acerca la fecha de vencimiento.

Uno de los aspectos más importantes de la compra y venta de opciones es el decaimiento de theta, o decaimiento temporal. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la opción pierde valor. Para el comprador de opciones, el decaimiento temporal juega en su contra, porque pierde el valor de una opción que ha comprado. Cuanto más tiempo mantenga el comprador la opción, más perderá valor, incluso cuando el activo subyacente se mueva en la dirección deseada.

Para los vendedores de opciones, el decaimiento temporal juega a su favor. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor de la opción disminuye. Esta es la única razón por la que los operadores venden opciones, a pesar del alto riesgo que conllevan.

Si la opción de compra Tesla 220 se vende a principios de mes a 2 euros, y si el precio de Tesla es 220 al cabo de 15 días, el precio de la opción se sitúa en torno a 1 euro. Si el precio al contado es de 240 al cabo de 15 días, el precio de la opción será de alrededor de 3.

Corredores de opciones

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El trading CFD se basa en la especulación e implica un riesgo significativo de pérdida, por lo que no es adecuado para todos los inversores (del 74 al 89% de las cuentas de inversores privados pierden dinero).

¿Qué son las opciones?

La compra de opciones consiste en adquirir una opción de compra o de venta para especular sobre si el precio del valor subyacente subirá o bajará en el futuro. La compra de opciones está pensada para protegerse de posibles daños en las posiciones tomadas. Comprar una opción tiene ventajas e inconvenientes.

¿Qué tipos de opciones se pueden comprar?

Hay dos tipos de opciones que puede comprar: opciones de compra y opciones de venta.

Comprar una opción de compra

Opción de compra a largo plazo

La compra de una opción de compra es una especulación alcista, lo que significa que el trader espera que el precio del activo subyacente suba en el futuro. La otra ventaja de comprar una opción de compra es que la pérdida máxima es limitada y el beneficio máximo es ilimitado.

Esto se debe a que el comprador de una opción de compra paga una prima en forma de compra de opción de compra. La ganancia potencial ilimitada es teóricamente posible porque el precio del activo puede subir infinitamente. La compra de opciones de compra permite a los operadores aprovechar el apalancamiento del activo.

Esto significa beneficiarse de la subida del precio del activo. No es necesario invertir la totalidad de la inversión, sino que una parte se invierte en forma de opciones de compra y el resto puede invertirse en otro valor o en una alternativa de inversión más segura, como bonos soberanos o bonos comerciales.

Comprar opciones de venta

Opción de venta a largo plazo

La compra de una opción de venta es una estrategia bajista, y el trader prevé que los precios caerán en el futuro. Cuando el precio del activo cae, la prima de la opción de venta aumenta de valor y precio, beneficiando al operador. La ganancia potencial puede ser sustancial si el precio del valor cae por debajo del precio de ejercicio de la opción comprada.

La compra de una opción de venta también puede tener un efecto de apalancamiento, ya que no es necesario disponer de todo el dinero para beneficiarse de la caída de un activo, sino comprar una opción de venta e invertir el resto en una alternativa de inversión más segura, como los bonos del Estado.

¿Cómo funciona el apalancamiento en la compra de opciones?

El apalancamiento en la compra de opciones se refiere a la capacidad de invertir una gran cantidad de capital en un activo subyacente o simplemente en una operación, mientras se paga una cantidad relativamente menor, conocida como la prima de la opción. Como hemos visto en relación con la prima y su significado fundamental, el apalancamiento es utilizado por los gestores de fondos y los fondos de inversión para comprar opciones sobre un activo e invertir el resto del capital en inversiones más seguras, como bonos del Estado u obligaciones a tipo fijo.

El importe en riesgo es únicamente la prima de opción pagada, que puede representar el 5% o el 7% del importe total del inversor, y el importe restante puede colocarse en una inversión más segura. El efecto de apalancamiento de las opciones permite, por tanto, al operador beneficiarse del movimiento esperado en el precio de un valor, sin invertir la cantidad total en dicho valor.

Los compradores de opciones utilizan el apalancamiento para aumentar sus beneficios potenciales, pero también aceptan el riesgo asociado a la pérdida de la prima total pagada.

¿Cuáles son las ventajas de comprar opciones?

La compra de opciones ofrece algunas ventajas interesantes, lo que la convierte en una estrategia de elección para los traders que buscan beneficiarse de los movimientos del mercado con un riesgo muy limitado. Estas son algunas de las principales ventajas de la compra de opciones

Inversión de bajo riesgo, potencial ilimitado: la compra de opciones ofrece un riesgo limitado y recompensas ilimitadas, ya que la prima pagada para comprar una opción puede convertirse en ganancias ilimitadas en función de la evolución de los precios. La pérdida máxima es la prima pagada por la opción, mientras que el beneficio máximo es ilimitado, en función de los movimientos del mercado.

Apalancamiento a un coste muy bajo: comprar opciones puede permitirle poseer acciones, pero a una fracción del coste. En lugar de comprar 400 acciones de Tesla, puede simplemente comprar un lote de opciones de compra o venta de Tesla a un precio de entre el 2% y el 5% del coste total. Este apalancamiento le permite maximizar sus ganancias, mientras que el resto del importe puede invertirlo en una opción más segura, como bonos o depósitos a plazo.

Cobertura frente a posiciones existentes: el objetivo principal de las opciones es la cobertura. Si tiene una cartera de acciones y le preocupa una posible sacudida del mercado, puede simplemente comprar una opción sobre su cartera. Normalmente, se compra una opción de venta contra activos, pero si un operador vende contratos de futuros, compra una opción de compra contra posibles retrocesos del mercado.

Estrategias basadas en el tiempo: comprar opciones le permite apostar por el precio y el tiempo. Puede elegir diferentes vencimientos que se adapten a su presupuesto temporal. Tanto si se trata de un movimiento a corto plazo como de un movimiento de varios días, existen vencimientos de opciones y estrategias con un capital en riesgo muy corto.

Para los traders que desean asumir riesgos calculados con límites de capital claros, no hay nada como comprar opciones. Es una combinación de riesgo limitado, apalancamiento, flexibilidad y ganancias ilimitadas.

¿Cuáles son los riesgos de comprar opciones?

Decaimiento theta

Aunque la compra de opciones tiene atractivas ventajas, también es esencial comprender los diversos riesgos que conlleva. He aquí algunos de los principales retos asociados a la compra de opciones

Depreciación del valor: la compra de una opción va acompañada de una depreciación del valor en la medida en que la opción tiene una fecha de vencimiento. A medida que pasa el tiempo, el valor de la opción disminuye, lo que se conoce como depreciación theta o depreciación temporal. Esto se explica por el hecho de que la prima para un vencimiento corto es siempre inferior a la prima para un vencimiento largo. La probabilidad de que caiga el precio es mayor a lo largo de 365 días que a lo largo de 7 días, y es la probabilidad del riesgo la que determina el importe de la prima. Este cálculo se mide por el proceso de decaimiento theta. Se mide por la theta griega de la opción. Un ejemplo le ayudará a comprender este proceso.

El precio actual de Tesla es de 220 euros.
Opción de compra para septiembre (2024) - 2 euros (10 * 2) = 20 euros
Opción de compra para septiembre (2025) - 10 euros (10 * 10) = 100 euros
Precio inicial de la acción - 10 * 220 = 2.200 euros

La prima es mayor para un vencimiento más lejano porque la segunda opción de compra debe cubrir los 365 días del vencimiento de septiembre (2025), mientras que la segunda opción de compra sólo tiene 30 días de vencimiento y, por tanto, menos probabilidades de que el precio se mueva por encima del precio de ejercicio. Recuerde el ejemplo del seguro de automóvil, que se renueva cada año. En el caso de las opciones financieras, existen diferentes fechas de vencimiento: una semana, un mes y años.

Tamaño del lote: Otra desventaja de comprar opciones es que sólo pueden negociarse por lotes. El tamaño de un lote es un tamaño establecido por la bolsa en la que se compra o vende la opción. En el ejemplo anterior, el lote de futuros y opciones de Tesla está fijado en 10 acciones, lo que significa que si alguien quiere tomar una opción, tendrá que comprar la opción por 10 acciones. Si posee 5 acciones de Tesla y quiere cubrir esas acciones con una opción de venta de Tesla, no podrá hacerlo.
Alto riesgo para las opciones out-of-the-money (OTM): en general, la probabilidad de beneficiarse de las opciones es baja, especialmente para las opciones out-of-the-money.
Tiempo limitado para el gran movimiento: para que la compra de opciones sea rentable, el activo subyacente debe realizar un movimiento significativo en un periodo de tiempo más corto (vencimiento). La acción no sólo debe moverse en la dirección deseada, sino que también debe hacerlo rápidamente para compensar la pérdida de tiempo. Si la acción se mueve lentamente, corre el riesgo de perder valor más rápido de lo que lo gana.
Aplastar la volatilidad: las opciones se alimentan de la volatilidad. Si compra una opción cuando la volatilidad es alta y luego cae (por ejemplo, el índice Vix de la India cae de 18 a 14), el valor de su opción caerá aunque el precio de la acción se mueva significativamente en su dirección. Esto se conoce como aplastamiento de la volatilidad.
Pocas posibilidades de éxito: las estadísticas muestran que muchas opciones expiran sin valor. Esto se debe a que los movimientos y las salidas son el procedimiento habitual de cualquier activo. Si el comprador no sale de la operación tras un movimiento significativo del precio, hay muchas posibilidades de que la opción venza sin valor.

Aunque la compra de opciones ofrece altos rendimientos y un riesgo controlado, no está exenta de dificultades. Si se conocen los riesgos asociados a la aceleración, el vencimiento, los grandes movimientos y las caídas de volatilidad, es posible gestionar mejor las estrategias de compra de opciones y tomar decisiones con conocimiento de causa.

¿Cuáles son las estrategias de opciones más populares?

Los inversores y operadores adoptan algunas de las estrategias de opciones más populares cuando creen que un activo se moverá en un futuro próximo.

Opción larga de compra o opción larga de venta: beneficiarse de la subida o bajada de un activo subyacente. El operador compra una opción, ya sea de compra o de venta, para estimar la tendencia futura de un activo. El riesgo aquí es la prima pagada, mientras que la recompensa depende del movimiento del activo, es decir, es ilimitada. Si el inversor cree que el precio de la acción subirá en el futuro, realizará una opción de compra larga, y si cree que el precio de la acción bajará, realizará una opción de venta larga.

Put de protección: cuando un inversor posee acciones de un activo y teme una posible caída en el futuro, compra un put de protección sobre ese activo eligiendo un precio de ejercicio que depende del beneficio que está dispuesto a sacrificar para salvar su pérdida.

Long call, long put (ATM): también conocido como straddle, el operador compra tanto opciones de compra como de venta al mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Si las acciones se mueven significativamente en cualquier dirección, el operador obtendrá beneficios. Los straddles se contratan cuando se produce un acontecimiento que podría tener un impacto significativo en los mercados a ambos lados, como unas elecciones, un día de cambio político, una reunión para decidir sobre los tipos de interés federales, etc.

Long call, long put (OTM): también conocido como strangle. Se trata de una estrategia similar a la straddle, pero con un coste menor. El operador compra opciones en ambos lados (compra y venta) pero fuera del dinero, lo que resulta más barato que las opciones dentro del dinero. Es lo que se conoce como long call long put. Para beneficiarse de esta estrategia, el activo debe sufrir un movimiento repentino y significativo.

Las estrategias de compra de opciones ofrecen una forma potente pero manejable de aprovechar los movimientos del mercado con un riesgo limitado y un alto potencial. Sin embargo, el éxito requiere una planificación cuidadosa, un enfoque disciplinado y una buena comprensión de los riesgos, ya que éstos pueden erosionar rápidamente los beneficios.

¿Qué es la venta de opciones?

La emisión de opciones consiste en vender opciones de compra y de venta. El emisor de opciones es el asegurador de los beneficios o la cartera del inversor. También se conoce como venta en corto, porque el vendedor de opciones suscribe o garantiza el pago de las pérdidas por las que se cobra la prima de la opción.

¿Qué tipos de opciones se pueden vender?

Cuando se trata de vender opciones, los traders pueden vender tanto opciones de compra como de venta, como se describe a continuación.

Venta de opciones de compra: se opta por vender una opción de compra o una opción de compra corta cuando el operador especula con que el precio de la opción se mantendrá neutral o bajará con respecto a los niveles actuales. El inversor espera que el precio del activo subyacente caiga o se mantenga neutral. Con esto en mente, el vendedor vende la opción de compra a un precio de ejercicio concreto que cree que no se superará, y la acción no se moverá por encima de ese precio de ejercicio.

Si el vendedor cree que las acciones de Tesla no subirán por encima de 220 euros (o podrían bajar), venderá en corto la opción de compra de 220 euros.

Venta de opciones de venta: vender una opción de venta o una opción de venta corta implica una perspectiva neutral o alcista para las acciones en el futuro. El vendedor cree que el precio del valor se mantendrá por encima del precio de ejercicio hasta su vencimiento. Si la opción vence por encima del precio de ejercicio, la opción expira sin valor y la prima cobrada por el comprador de la opción es contabilizada por el vendedor.

Si el vendedor cree que las acciones de Tesla no caerán por debajo de 220 euros (o que pueden subir), venderá la opción Tesla 220 en corto.

Así pues, vender en corto es un ejercicio en el que se asume la garantía de reembolsar las pérdidas en caso de que se produzca un retroceso en el mercado, a cambio de una prima que se cobra inmediatamente. Las estadísticas muestran que la venta en corto es una operación más rentable, ya que sólo una de cada 20 transacciones da lugar a un movimiento significativo que recompensa al comprador de la opción al vencimiento.

¿Cómo funciona el apalancamiento en la suscripción de opciones?

El apalancamiento en la emisión de opciones funciona de forma diferente al apalancamiento en la compra de opciones. La venta de opciones parece ser un beneficio instantáneo porque se le paga por adelantado por la opción. El hecho de que esté asumiendo compromisos potencialmente grandes con un requisito de margen relativamente bajo es lo que le da apalancamiento. En otras palabras, el riesgo que asume es mayor que la prima que se le paga.

La relación riesgo/recompensa puede llegar a ser muy asimétrica si el mercado se mueve en contra de su posición. Las pérdidas pueden acumularse rápidamente y superar con creces la prima recibida inicialmente. Tanto si ha vendido la opción de compra como la de venta, sigue estando expuesto a un riesgo importante. El resultado es el apalancamiento. Sólo tiene que dar una parte del valor total como margen exigido. El rendimiento potencial de la inversión es, por tanto, mucho mayor.

El uso del margen no sólo amplifica los beneficios potenciales, sino también las pérdidas potenciales, porque las pérdidas pueden superar con creces las primas que recibe. Si recibe una prima del 10% por encima de su margen exigido, también puede sufrir una pérdida del 50% por encima de su margen exigido. Así pues, aunque la venta de opciones ofrece unos ingresos constantes, el apalancamiento que conlleva puede amplificar considerablemente las ganancias y las pérdidas. Los traders deben tener cuidado y planificar en consecuencia para evitar las graves consecuencias financieras de la venta de opciones.

¿Cuáles son las ventajas de vender opciones?

La venta de opciones ofrece algunas ventajas únicas, sobre todo para los traders que buscan obtener beneficios limitados pero constantes, obviamente mediante la gestión del riesgo. A continuación se describen algunas de estas ventajas.

Ingresos regulares procedentes de la prima: El vendedor recibe una prima inmediatamente después de concluir la operación y no tiene que pagar nada al comprador. Esto es especialmente útil en un mercado lateral o caliente.
Mayor probabilidad de ganancia: El vendedor de la opción gana en un mercado neutral o favorable, mientras que el comprador de la opción sólo recibe dinero cuando el mercado se mueve proporcionalmente en la dirección deseada.
Posibilidad de ganar dinero en un mercado bajista: los inversores suelen ganar dinero cuando sube el precio de las acciones, mientras que un emisor de opciones puede ganar dinero incluso en un mercado bajista o no direccional.
Ventaja del decaimiento temporal: la venta de opciones favorece el proceso de decaimiento temporal (theta decay), que reduce el valor de una opción a medida que se acerca su vencimiento, lo que en última instancia beneficia al emisor de opciones.
Flexibilidad en diferentes condiciones de mercado: las estrategias de emisión de opciones, como las opciones de compra cubiertas y las opciones de venta garantizadas por efectivo, pueden ajustarse y modelarse para funcionar en mercados alcistas, bajistas o neutrales. Esta flexibilidad permite a los operadores adaptarse a las distintas condiciones del mercado. Como resultado, disponen de un mayor número de opciones que si se conformaran con apostar en una única dirección del mercado.
Menor impacto de la volatilidad: los grandes movimientos de precios y la volatilidad son casos poco frecuentes en los que la volatilidad también se ajusta a su posición inicial tras un cierto periodo de tiempo. Esto da a los emisores de opciones una ventaja a la hora de añadir más operaciones cuando la volatilidad es alta. Mientras el activo subyacente no se mueva drásticamente, los vendedores pueden obtener beneficios.
Beneficiarse de un precio estancado: los emisores de opciones ganan dinero cuando el precio del activo subyacente se mantiene neutral o dentro de un rango. Esto permite beneficiarse de una theta decreciente.

En conclusión, la emisión de opciones es una estrategia atractiva para obtener ingresos regulares y limitados, pero con una elevada exposición de capital.

¿Cuáles son los riesgos de vender opciones?

La venta de opciones puede proporcionar unos ingresos regulares, pero también existen diversos riesgos asociados a su capital. Estos riesgos incluyen

Riesgo de recompensa desfavorable: la ganancia máxima del emisor de opciones es la prima de la opción que ha recibido del comprador de opciones. Las pérdidas potenciales son ilimitadas y deben pagarse al comprador de la opción, que se convierte en su beneficio ilimitado. Esto es posible porque el precio del activo subyacente puede subir infinitamente por encima del precio de ejercicio. Este riesgo puede limitarse mediante varios tipos de cobertura, siendo la más común la compra de la opción contra la opción vendida.
Requisitos de margen: la venta de opciones suele requerir márgenes elevados en los contratos de futuros. Esto se debe a que la pérdida en la venta de opciones es ilimitada, al igual que en la compraventa de contratos de futuros. La bolsa exige como margen aproximadamente 1/10 del valor real total del valor.
Spreads de precios: las diferencias de precios causadas por un aumento de la volatilidad a raíz de una noticia o un acontecimiento de la noche a la mañana provocan movimientos incontrolables de los precios, lo que puede dar lugar a que su SL se vea afectado o a una pérdida significativa. Supongamos que, debido a un acontecimiento nocturno, al día siguiente la volatilidad de la India ha aumentado de 12 a 24, el emisor de la opción sufrirá pérdidas incluso en ausencia de movimiento del mercado.
Recompensa limitada: el beneficio máximo se limita a la prima pagada por el comprador de la opción, mientras que éste tiene derecho a ganancias ilimitadas.
La RR no es calculable: la relación riesgo-recompensa no es calculable porque la pérdida no está definida, los puntos de equilibrio son los puntos entre los que el operador está seguro y no se produce ninguna pérdida en el momento del vencimiento.
Obligación pero no derecho: el vendedor de la opción debe comprar o vender una cantidad específica de un lote al comprador de la opción, a un precio predeterminado, pero el comprador no tiene tal obligación. Suponiendo que no haya ningún otro operador en el mercado para comprar esta operación al vendedor, éste debe realizarla a petición del comprador de la opción.
Obligación pero no derecho: el vendedor de la opción debe comprar o vender una cantidad específica de un lote al comprador de la opción, a un precio predeterminado, pero el comprador no tiene tal obligación. Suponiendo que no haya otro operador en el mercado para comprar esta operación al vendedor, éste debe concluirla a petición del comprador de la opción.
Mala gestión del vencimiento: Una mala gestión del vencimiento puede ser contraproducente. Si el mercado se mueve rápidamente a medida que se acerca la fecha de vencimiento, es posible que no tenga tiempo para reaccionar o ajustar sus posiciones.
Alto coste de oportunidad: dado que los emisores de opciones apuestan por un mercado neutral, pagan un alto coste de oportunidad si ganan dinero a corto plazo comprando opciones sobre un único movimiento direccional de un activo.
Exposición al capital y riesgo: los emisores de opciones están expuestos a un elevado capital en forma de requisito de margen cuando trabajan con apalancamiento. Se trata de una combinación peligrosa cuando los errores técnicos, los errores de la bolsa, la insolvencia de la cámara de compensación, la ejecución de una orden limitada SL, todo ello puede volverse en contra en cualquier momento. La solución es siempre vender opciones y cubrirlas.

Aunque la venta de opciones puede ser una forma lucrativa de obtener ingresos regulares, entraña grandes riesgos. Requiere un conocimiento profundo no sólo del mercado, sino también de los riesgos asociados al mismo. Para trabajar en este campo es necesario un uso estratégico del margen y de la cobertura.

¿Cuáles son las estrategias de suscripción de opciones más populares?

Con el fin de cubrir los riesgos y obtener los beneficios de las estrategias relacionadas con la emisión de opciones, se explican algunas de las estrategias de emisión de opciones más populares.

Covered call

Opciones de compra cubiertas: Tal vez la estrategia de opciones más común, aparte de la compra de opciones de compra, sea realizar una operación de opciones de compra cubiertas. Esta estrategia es muy popular porque reduce parte del riesgo asociado a una posición larga en la acción por sí sola y genera ingresos. En la estrategia de compra cubierta, el precio de ejercicio corto es el precio especificado al que debe estar dispuesto a vender sus acciones a cambio de la operación. Para poner en práctica esta técnica, usted compra la acción subyacente como de costumbre y, al mismo tiempo, vende una opción de compra sobre esas mismas acciones. Tomemos el ejemplo de un inversor que utiliza una opción de compra sobre una acción, en la que cada opción de compra representa 1.000 acciones del título. Al mismo tiempo que compra 1.000 acciones, el inversor vendería una opción de compra.

Elegir una estrategia de opciones como la opción de compra cubierta es similar a conducir un coche. Hay muchas piezas móviles. Pero una vez que las comprenda, podrá conducir hasta su destino. Antes de empezar a conducir, debe comprender los riesgos que implica y sentirse cómodo con ellos.

Emisión de opciones simples: un emisor de opciones no intenta cubrir sus posiciones sobre una acción, sino que, como operador, prevé que la acción se mantendrá más o menos estable al mismo precio, es decir, que será neutral en un futuro próximo. Así que vende opciones de compra y de venta ATM (At-the-money). Esto se conoce como emisión de opciones desnudas. Esta estrategia suele considerarse segura y ofrece buenos rendimientos.

Por ejemplo, el precio actual de las acciones de Tesla es de 220. El vendedor venderá 220 opciones de compra y 220 opciones de venta. Esto permite cubrirse mutuamente a la vez que intenta beneficiarse de la desintegración de theta.

Opción de venta con cobertura en efectivo: Una opción de venta con cobertura en efectivo, a veces denominada opción de venta con cobertura en efectivo, requiere que tenga fondos suficientes en su cuenta para pagar la oportunidad de comprar la acción subyacente sobre la que está emitiendo una opción de venta. Vender una opción de venta y disponer del efectivo para comprar la acción al precio de ejercicio se denomina opción de venta garantizada por efectivo.

Estas populares estrategias de venta están diseñadas para aprovechar la disminución de theta, los mercados neutrales y los movimientos de precios específicos. Cada estrategia tiene su propia recompensa de riesgo y los operadores deben considerar cuidadosamente cada estrategia con su configuración de operaciones.

¿Cómo se combinan la compra y la venta de opciones?

Straddles y strangles

Strangle largo

Los straddles y strangles son estrategias de emisión de opciones en las que el emisor prevé que el precio del mercado o del activo se mantendrá más o menos estable.

Un straddle se produce cuando el vendedor vende una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio, es decir, at the money (ATM). Si el precio del activo es actualmente 100, el vendedor venderá la opción de compra y la de venta por 100. Con el tiempo, la disminución de theta empezará a permitirle obtener beneficios de su straddle cuando el precio del activo se mantenga más o menos igual o vuelva a fluctuar hasta el precio de ejercicio.

El strangle, por su parte, es una estrategia de emisión de opciones más amplia que cubre hasta cierto punto la volatilidad de los precios. En este caso, se suscriben opciones de compra y venta OTM. Si el precio del activo es 100, el vendedor venderá una opción de venta a 90 y una opción de compra a 110. Esta estrategia cubre una mayor fluctuación del precio del activo. El trader estará seguro dentro del rango de este strangle. En el ejemplo anterior, el operador está a salvo en el rango de 90 a 110. Si el precio del activo cierra dentro de este rango, el vendedor venderá una opción de venta y una opción de compra. Si el precio del activo cierra dentro de este rango al vencimiento, el operador se llevará la prima ganada en forma de beneficios.

Spreads (verticales, horizontales y diagonales)

Los spreads de opciones son estrategias habituales utilizadas para minimizar el riesgo o apostar por diferentes resultados del mercado utilizando dos o más opciones.

Spread vertical: en un spread vertical, el operador vende una opción a un precio superior y compra una opción en la misma línea a un precio inferior. Vender una opción de compra a 100 y comprar una opción de compra a 110 es un ejemplo de spread bajista. Por otro lado, cuando el trader espera que los precios suban, venderá la opción de venta a 100 rupias y comprará la opción de venta a 90 rupias.

Spread horizontal: Un spread horizontal es una posición simultánea larga y corta sobre el mismo activo y el mismo precio de ejercicio, pero con un vencimiento diferente. Los spreads horizontales o de calendario permiten a los operadores construir una operación que minimice los efectos del tiempo. Para crear un spread horizontal, un operador especifica primero un contrato de opciones para comprar y, a continuación, vende un contrato similar con una fecha de vencimiento más corta. Los dos contratos idénticos, separados únicamente por su fecha de vencimiento, crean una diferencia de precio, diferencia que el mercado tiene en cuenta como valor temporal, es decir, el tiempo que transcurre entre los dos contratos.

Spread diagonal: la compra o venta de una opción de compra o de venta a un precio de ejercicio y vencimiento y la venta o compra de una segunda opción de compra o de venta a un precio de ejercicio y vencimiento diferentes se conoce como spread diagonal. Los spreads diagonales permiten a los operadores adoptar una posición alcista o bajista al tiempo que desarrollan una estrategia que reduce el impacto del tiempo.

Dado que incorpora elementos tanto de un spread vertical como de un spread horizontal (calendario), se conoce como spread «diagonal». Por ejemplo, compre la opción con la fecha de vencimiento más larga y el precio de ejercicio más bajo y venda la opción con la fecha de vencimiento más cercana y el precio de ejercicio más alto. Esto se conoce como «diagonal bull call spread».

Los diferenciales de opciones, ya sean horizontales, verticales o diagonales, ofrecen a los operadores una caja de herramientas versátil para gestionar el riesgo a la vez que se benefician eficazmente de la emisión de opciones y maximizan la rentabilidad.

Iron condor y Iron butterfly

Iron condor

Se trata de la estrategia de suscripción de opciones más segura, con la menor probabilidad de pérdida. Incluso en caso de pérdida, esta estrategia es la menos costosa en comparación con otras estrategias. También protege al operador de cambios repentinos en el mercado, como guerras o resultados electorales. Para ello, se crea un straddle, al que se añade la compra de opciones de compra y venta a precios de ejercicio distantes para limitar la pérdida máxima posible. De este modo se limita el capital expuesto y se elimina la noción de pérdida ilimitada en la suscripción de opciones.

Iron condor : Si un operador identifica el rango de Tesla para este mes entre 200 y 220, venderá opciones de compra a 220 y opciones de venta a 200 a modo de estrangulamiento. Además, comprará opciones de compra Tesla 240 y opciones de venta Tesla 180. Se trata de un cóndor de hierro, en el que la pérdida es limitada. El rango de opciones vendidas y compradas puede variar en función del valor de la prima de la opción. También puede comprar una opción de compra de 250 y una opción de venta de 160, y así sucesivamente.

Long call butterfly

Iron butterfly: en una iron butterfly, un operador asume que la acción rondará los 200 sólo este mes y que el precio se mantendrá estable. Venderá opciones de compra y venta a 200, y comprará opciones de compra y venta a valores más bajos, como comprar una opción de venta a 180 y una opción de compra a 220.

El iron condor y la iron butterfly son potentes estrategias de mercado neutrales que aprovechan los limitados movimientos de los precios y el decaimiento temporal de los activos subyacentes. Por lo tanto, son muy populares entre los traders que buscan rendimientos constantes con un riesgo limitado.

¿Cómo elegir entre comprar y vender opciones?

La elección entre comprar o vender opciones depende de dos factores principales: la disponibilidad de capital y la disciplina mental. Es muy importante comprender el proceso de compra y venta de opciones, la finalidad misma de las opciones y los riesgos asociados.

Es aconsejable no ceñirse a una única estrategia, ya que la naturaleza dinámica del mercado hace imposible aplicar una estrategia única. Hay que tener en cuenta ciertos factores a la hora de elegir una estrategia. Estos factores se mencionan a continuación.

Perspectiva y sentimiento del mercado: un fuerte sentimiento del mercado va seguido de la compra de opciones, ya que es una decisión prudente aprovechar la fuerza del sentimiento arriesgando el menor dinero posible. Una ruptura, por ejemplo, es un buen momento para comprar una opción, ya que le seguirá un fuerte sentimiento. Pero al mismo tiempo, una ruptura también puede convertirse en una caída debido a la misma fuerza del sentimiento. Por lo tanto, no es aconsejable arriesgar grandes sumas de dinero.

Tolerancia al riesgo: en determinadas estrategias, un operador puede querer comprar sólo opciones, porque tiene aversión al riesgo y prefiere arriesgar sólo una pequeña cantidad. Por otro lado, la venta de opciones requiere un margen elevado, pero al mismo tiempo ofrece una alta probabilidad de beneficio. Un operador puede utilizar todo su dinero para vender opciones y mantener un 2% como stop loss, mientras que un operador puede utilizar sólo el 10% de su dinero para comprar opciones y establecer un 5% como stop loss.

Capital: la compra de opciones requiere menos capital y puede utilizarse muy bien para cubrir posiciones o aprovechar un acontecimiento potencial que pueda tener repercusiones en el mercado, mientras que la venta de opciones requiere una cantidad mayor y todo el dinero se pone en juego sin cobertura ni orden de Stop Loss.

Decaimiento temporal: El decaimiento temporal es uno de los principales factores en las opciones. Si el trader quiere asumir menos riesgo comprando una opción, la probabilidad de obtener beneficios también es menor, mientras que la probabilidad de obtener beneficios vendiendo una opción es mayor. En general, se acepta que de cada 100 transacciones, 80 serán a favor de los vendedores de opciones y 20 a favor de los compradores de opciones. Por lo tanto, las opciones de compra de eventos deben seleccionarse con cuidado.

Volatilidad: Cuando la volatilidad y el miedo son altos en el mercado, las primas de las opciones también tienden a subir. Esto se debe a que es más arriesgado asegurarse contra el riesgo. Por ejemplo, la prima de seguro de una persona de 50 años será más alta que la de una persona de 25 años.

Preguntas frecuentes

¿Qué estrategia es mejor, comprar o vender opciones?

Los traders e inversores experimentados suelen utilizar estrategias mixtas para gestionar el mercado en distintos momentos. Pueden vender opciones con una cobertura adecuada comprando opciones en la misma operación, lo que limita la pérdida máxima al tiempo que se benefician de la disminución de theta. Cuando el índice de volatilidad y las griegas de las opciones no permiten la cobertura, es decir, cuando la cobertura resulta demasiado costosa en relación con la recompensa, venden opciones desnudas. Y en caso de acontecimiento o anticipación de un acontecimiento, compran opciones y esperan a ver las sensaciones y reacciones del mercado.

¿Se puede ganar más dinero comprando o vendiendo opciones?

Tanto la compra como la venta de opciones pueden ser rentables en determinadas condiciones de mercado. La compra de opciones ofrece un alto potencial de ganancias con el menor riesgo posible, pero con depreciación en el tiempo, mientras que la venta de opciones ofrece ganancias e ingresos regulares y depreciación en el tiempo, pero implica un riesgo ilimitado y un capital más elevado.

¿Es más arriesgado vender opciones que comprarlas?

En teoría, sí. Pero cuando los demás riesgos se gestionan adecuadamente, los vendedores de opciones cosechan los beneficios de la disminución de theta. El precio del activo se dispara, luego se corrige en cierta medida, y hay muy pocas posibilidades de que el precio del activo suba sustancialmente en un periodo corto.

¿Por qué vender opciones es más caro que comprarlas?

El vendedor de la opción se compromete a compensar las pérdidas del comprador en caso de que en el futuro el precio se mueva en sentido contrario, superando el precio de ejercicio. Intente recordar el ejemplo del seguro de automóvil. El vendedor de la opción es el asegurador del comprador de la opción y si el mercado se mueve en contra de las posiciones del comprador de la opción, le pagará el importe de la indemnización. En otras palabras, la bolsa le cobra un dinero marginal para cumplir la promesa hecha por el vendedor al comprador de la opción.

Conclusión

Si los operadores quieren utilizar este instrumento para ganar dinero, deben examinar cuidadosamente la naturaleza y el carácter de las opciones, teniendo en cuenta todos los factores que afectan al valor de la opción. Estos factores están más o menos disponibles en los sitios web de trading y corretaje. El primer paso es obtener toda la información, diseñar una estrategia basada en el potencial de pérdida y la capacidad de riesgo, y operar con disciplina y una mentalidad práctica.